>> 招商證券-達實智能（002421）智慧醫(yī)療大爆發(fā)，未雨綢繆后基建-170804
| 上傳日期： |
2017/8/4 |
大?。?/td>
| 539KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
經營活動凈現金流同比增加48%。預計2017年1-9月將實現歸母凈利潤1.86-2.37億元，同比增長10-40%。
多模式推動智慧醫(yī)療爆發(fā)式增長。公司主營的三項業(yè)務：智慧建筑及節(jié)能實現收入6.61億元，同比增長43.05%；智慧醫(yī)療實現營收4.06億元，同比增長111.7%，營收占比上升至35.16%，其中久信醫(yī)療實現營收2.76億元，凈利潤1964萬元；智慧交通業(yè)務下滑嚴重，營收同比下降79.35%。由于管理費用和研發(fā)費用的控制，公司凈利潤快于營收增速，上半年管理費用0.89億元，由于折舊和攤銷的下降而同比下降5.64%，研發(fā)費用同比減少12.79%。公司繼續(xù)保持在智慧建筑領域的優(yōu)勢地位；智慧醫(yī)療通過PPP、融資租賃、合同能源管理等多商業(yè)模式積極推動，成效顯著；智慧交通業(yè)務受區(qū)域性波動影響顯著，今年公司積極開拓市場區(qū)域，目前已與石家莊軌交簽訂戰(zhàn)略合作框架協議，預計明年軌交業(yè)務將有明顯恢復。
布局運營服務，未雨綢繆后基建時代。PPP模式有利于搶占后續(xù)的運營服務權，公司目前在多個城市公關推廣且有明確的“跑馬圈地”目標。近期15.7億的淮安醫(yī)療項目涵蓋融資、建設、一體化信息智慧管理及后期運營維護等，這一大項目的落地將利于公司樹立標桿示范向其他區(qū)域復制推廣。公司盡早布局醫(yī)療大數據應用等以IT和數據為基礎的運營和服務，拉長業(yè)務現金流周期，為后基建時代的可持續(xù)發(fā)展奠定基礎。
投資建議：強烈推薦-A。預計17-19年EPS為0.21/0.26/0.31元，對應PE為28/23/19倍，公司在手訂單充足，正處在行業(yè)的黃金發(fā)展期，業(yè)績確定性高，同時未雨綢繆后基建時代運營服務，給予“強烈推薦-A”評級。
風險提示：訂單落地速度低于預期；市場競爭加劇毛利率下滑風險。
|
|
