>> 廣發(fā)證券-中集集團(000039)補償款影響積極，集裝箱彈性充分-170804
| 上傳日期： |
2017/8/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波 |
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目前，南方中集已與招商蛇口簽訂搬遷補償協(xié)議，公司將因搬遷費用、停產(chǎn)停工等損失獲得約4.95 億元補償，而南方中集將向招商蛇口一次性支付相關(guān)土地租金約3,052 萬元。由于南方中集已于2007 年起逐步安排搬遷及停產(chǎn)，一方面公司已在深圳坪山投產(chǎn)新的集裝箱生產(chǎn)線，彌補了拆遷停產(chǎn)造成的產(chǎn)能影響；另一方面，因停產(chǎn)搬遷產(chǎn)生的約1.51 億元的成本/費用已在過往年度墊付，此次搬遷補償預(yù)計將對公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響，我們預(yù)測增加稅前利潤4.65 億元。
集運鏈條積極變化，公司集裝箱業(yè)務(wù)彈性充分：受益于全球集運貿(mào)易在2016 年下半年以來的復(fù)蘇，集裝箱呈現(xiàn)量價齊升態(tài)勢。干貨集裝箱價格從16 年最低$1250/TEU，升至17 年2 季度$2250/TEU。目前，租箱公司出租率保持高位，租金呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，而集裝箱工廠3 季度排產(chǎn)飽滿，新箱庫存處于低位。另外，集運企業(yè)正在推動8 月漲價計劃，都為集裝箱制造環(huán)節(jié)的量價提供很好支持。當(dāng)前集裝箱更新周期已從10-1 年延長至15 年左右，在經(jīng)歷長時間低谷徘徊后，行業(yè)回暖時的向上彈性也相當(dāng)充分。
盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)測公司2017-2019 年EPS 分別為0.930、1.040 和1.230 元（注：2017 年預(yù)測包含此次搬遷補償?shù)亩惽袄麧櫦s4.65億元）?；诠局饕獦I(yè)務(wù)從需求底部回升，同時公司資產(chǎn)具有重估彈性，我們給予中集集團A 股和H 股均為“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟狀況導(dǎo)致集裝箱需求波動的風(fēng)險；公司前海土地等轉(zhuǎn)商進度具有不確定性；子公司重大收購終止后的最終損失具有不確定性。
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