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    分立器件成長空間廣闊：MOSFET 等高端化產(chǎn)品帶動未來分立器件市場高速發(fā)展，汽車電子等下游應(yīng)用亦將催化分立器件需求激增。公司近年來外延擴(kuò)張不斷取得建樹，通過并購MCC 公司擴(kuò)展市場，加入廣盟參股瑞能拓展渠道，對接優(yōu)質(zhì)半導(dǎo)體資產(chǎn)，助力公司打通供應(yīng)鏈，不斷提升競爭力。
    積極布局碳化硅業(yè)務(wù)：第三代半導(dǎo)體碳化硅是優(yōu)質(zhì)的功率器件材料，受到新能源車及充電樁的需求帶動，全球碳化硅市場規(guī)模將由2015 年1.9 億美元上升至2021 年5.5 億美元，復(fù)合年增長率達(dá)19%。公司積極布局碳化硅業(yè)務(wù)，建設(shè)碳化硅相關(guān)項(xiàng)目，取得國宇電子14.95%的股份，參股瑞能半導(dǎo)體，完善碳化硅布局，為公司發(fā)展第三代半導(dǎo)體奠定了基礎(chǔ)。
    財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議
    我們預(yù)測公司2017-2019 年每股收益分別為0.62、0.75、0.92 元，我們認(rèn)為公司在傳統(tǒng)功率器件和分立器件芯片等業(yè)務(wù)營收規(guī)模隨市占率提升而高速增長，同時(shí)在MOSFET 等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有較大上升空間，公司通過內(nèi)生加外延的方式快速成長，盈利能力將持續(xù)提升。按照半導(dǎo)體分立器件領(lǐng)域可比公司17 年估值，給予公司41 倍P/E，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為25.55 元，首次給予買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    新技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期。
    外延戰(zhàn)略進(jìn)展不及預(yù)期。