久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

上半年受來(lái)水不佳影響及國(guó)家政策性下調(diào)電價(jià)等影響，公司營(yíng)業(yè)收入略有下降，上半年實(shí)現(xiàn)發(fā)電量4 億千瓦時(shí)，同比下降3.4%；上網(wǎng)電量3.98 億千瓦時(shí)，同比下降3.5%；完成售電量7.51 億千瓦時(shí)，同比上升0.38%，售電規(guī)模略有提升。雖受自發(fā)電同比下降影響電力業(yè)務(wù)利潤(rùn)略有降低，但上半年公司費(fèi)用管控優(yōu)質(zhì)，且收到三峽銀行、站臺(tái)等投資收益1744 萬(wàn)元（利潤(rùn)占比13.4%）及農(nóng)網(wǎng)改造補(bǔ)助1900 萬(wàn)元較佳等促進(jìn)，綜合帶動(dòng)歸母凈利潤(rùn)同比提升16.1%，利潤(rùn)水平再創(chuàng)新高。
    盈利水平受自發(fā)電影響略有下滑，費(fèi)用管控能力提升。受公司自發(fā)水電減少影響，公司上半年綜合毛利率同比下滑3 個(gè)百分點(diǎn)至35.86%。上半年公司期間費(fèi)用率11.04%，同比下降1.6 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率為0.01%，持續(xù)保持低位；管理費(fèi)用率為6.25%，同比下降1.1 個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為4.78%,同比下降0.48 個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用管控水平進(jìn)一步優(yōu)化。
    電站建設(shè)略有延后，后續(xù)投產(chǎn)建設(shè)帶動(dòng)內(nèi)生穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司主要在建水電站金盆水電站受地質(zhì)等影響預(yù)計(jì)延后至2018 年4 月投產(chǎn)，新長(zhǎng)灘電站追加投資預(yù)計(jì)2018 年4 月投產(chǎn)，同時(shí)增資后溪河公司。公司電站建設(shè)略有延后但在建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí)工程、110 千伏龍騰變電站、金盆水電站、新長(zhǎng)灘水電站、魚(yú)背山水庫(kù)除險(xiǎn)加固工程等項(xiàng)目有序進(jìn)行，以上重點(diǎn)項(xiàng)目陸續(xù)建成投產(chǎn)將帶動(dòng)公司發(fā)電能力和供電質(zhì)量有效提升，引領(lǐng)內(nèi)生持續(xù)增長(zhǎng)。
    踏電改+國(guó)改春風(fēng)，迎再次飛躍。踏國(guó)改和電改春風(fēng)，目前重慶“四網(wǎng)融合”有序推進(jìn)，重慶政府聯(lián)合三峽集團(tuán)積極推進(jìn)烏江電力、聚龍電力、三峽水利等存量地方電網(wǎng)及重慶兩江新區(qū)增量配電網(wǎng)整合，公司作為三峽集團(tuán)持股的重要平臺(tái)有望成為四網(wǎng)融合平臺(tái)，若整合順利未來(lái)利潤(rùn)彈性顯著，公司二次飛躍在即，中長(zhǎng)期將有望打造為三峽集團(tuán)下屬重要售電平臺(tái)，全國(guó)售電業(yè)務(wù)推進(jìn)可期。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。現(xiàn)有條件下預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 為0.28 元、0.33 元和0.39 元，PE 為37X、31X 和26X，公司利潤(rùn)彈性巨大，長(zhǎng)期看300 億市值，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：來(lái)水波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，電站建設(shè)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)改電改進(jìn)展緩慢風(fēng)險(xiǎn)等。