>> 太平洋證券-勝宏科技（300476）高端PCB領(lǐng)軍廠商，產(chǎn)能釋放促力全年業(yè)績超預期-170803
| 上傳日期： |
2017/8/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉翔 |
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加速原因是：需求（汽車電子、家電智能化、LED 顯示/照明等）+進口替代；
2）5000 億市場空間，中國PCB 企業(yè)進口替代十年黃金期開啟。5000億市場空間，使得PCB 成為僅次于集成電路和面板之后的第三大電子元器件。中國最大的PCB 企業(yè)（深南電路，國企，2016 年增長30%）僅排名全球第29 名。按照行業(yè)規(guī)律，10 年內(nèi)全球前10 名席位中將有5-8 家中國企業(yè)。進口替代路徑將復制觸摸屏、攝像頭模組、電池模組、聲學器件等電子元器件板塊，現(xiàn)在買相當于6-7 年前買歐菲光、歌爾聲學。
3）公司產(chǎn)能8 月底釋放，應對訂單飽滿。公司6 月份僅接單半個月就不敢再接單，預計7 月份又是訂單及營收創(chuàng)了新高。產(chǎn)能擴張100%，下半年供需兩旺。
4）預計3 年復合增速50%，且17-18 年對應估值26 倍、17 倍。產(chǎn)能擴張后17 年下半年和明年增速更快達60%。增發(fā)后市值95 億，增發(fā)完成，壓制股價因素去除。
總結(jié)一句話：行業(yè)增速加速、大市場空間的進口替代十年黃金期開啟+公司產(chǎn)能8 月底釋放未來三年復合增速達50%且估值便宜，增發(fā)完成壓制股價因素去除。
投資建議：行業(yè)景氣度上行，我們預計公司17-19 年凈利潤分別為3.52/5.52/7.22 億元，EPS 分別為0.94/1.47/1.93 元，當前股價對應PE 分別為26/17/13X，給予34X 估值，目標價31.96 元，“買入”評級。
風險提示：下游應用表現(xiàn)不及預期；上游原材料價格及供給波動；
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