>> 安信證券-揚(yáng)杰科技(300373)契合產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，鑄就功率半導(dǎo)體龍頭-170806
| 上傳日期： |
2017/8/7 |
大?。?/td>
| 2306KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫遠(yuǎn)峰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
② IDM 發(fā)展模式注重工藝積累，過去幾年為功率半導(dǎo)體器件升級夯實(shí)基礎(chǔ)，在保持大功率二級管整流橋優(yōu)勢的前提下，已對MOSFET進(jìn)行了充分儲備并取得突破，未來積極研發(fā)和布局IGBT 產(chǎn)品，相對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)開拓更大市場空間和更高產(chǎn)品附加值領(lǐng)域，更能滿足客戶多樣化需求，符合國際大廠發(fā)展Si 基功率半導(dǎo)體的趨勢。
③ 堅持內(nèi)生+外延發(fā)展戰(zhàn)略，前瞻把握并積極落地第三代功率半導(dǎo)體等新材料器件，近幾年公司外延戰(zhàn)略從產(chǎn)品到渠道，均取得積極且穩(wěn)健的發(fā)展格局，2017 年1 月25 日聯(lián)合建廣資產(chǎn)（其完成恩智浦NXP 兩部分資產(chǎn)收購，18 億美元的RF Power 部門和27.5 億美元的標(biāo)準(zhǔn)件業(yè)務(wù)）控股廣盟半導(dǎo)體，即間接參股瑞能半導(dǎo)體獲得高功率轉(zhuǎn)換器件先進(jìn)技術(shù)，并獲得穩(wěn)定的SiC 芯片供應(yīng)渠道，在公司原有SiC 封裝基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)一體化模式，有利于SiC 銷售和推廣。與建廣資產(chǎn)的初步合作，或?qū)⒔o公司功率半導(dǎo)體業(yè)務(wù)帶來做大做強(qiáng)的寶貴協(xié)同機(jī)會。在功率半導(dǎo)體細(xì)分行業(yè)競爭中，公司已有產(chǎn)業(yè)格局和融資平臺優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，預(yù)計未來內(nèi)生和外延并重的戰(zhàn)略，迎來持續(xù)快速發(fā)展機(jī)遇。
■ 產(chǎn)線迭代+工藝積累， 募投項目實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級： 整流二極管-MOSFET-IGBT 在結(jié)構(gòu)和技術(shù)上有一定的繼承性，公司先在傳統(tǒng)優(yōu)勢整流二極管上積累經(jīng)驗(yàn)，逐步推進(jìn)至MOSFET 和IGBT，戰(zhàn)略規(guī)劃由4英寸、6 英寸過渡到8 英寸，穩(wěn)扎穩(wěn)打積累經(jīng)驗(yàn)。從4 英寸-6 英寸-8 英寸產(chǎn)線的迭代，到二極管-MOSFET-IGBT 工藝的積累，都可以看到公司在戰(zhàn)略層面思路清晰，技術(shù)路線規(guī)劃明確。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價28.9 元。我們預(yù)計公司2017 年-2019 年的收入增速分別為42.0%、35.0%、30.0%，凈利潤增速分別為56.1%、35.6%、30.6%，每股收益分別為0.67 元、0.90元、1.18 元。
■風(fēng)險提示：下游需求受宏觀經(jīng)濟(jì)影響周期性波動，外延并購受政策影響等不達(dá)預(yù)期等
|
|
