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    業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，主要由于收購(gòu)公司并表。公司營(yíng)收及利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，主要由于并購(gòu)廣州游愛(ài)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司和人民今典科教傳媒有限公司合并新增所致。其中游愛(ài)網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)自2016 年9 月1 日起納入合并范圍，人民今典51%股權(quán)自2016 年6 月1 日起納入合并范圍，因此去年同期的整體營(yíng)收及利潤(rùn)基數(shù)較小。
    游戲業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)大部分營(yíng)收與凈利。從營(yíng)收來(lái)看，游戲業(yè)務(wù)占比從去年同期的39%增加至今年上半年的65%，從凈利潤(rùn)角度來(lái)看，2017 年上半年神奇時(shí)代與游愛(ài)網(wǎng)絡(luò)凈利潤(rùn)分別為4326.27 萬(wàn)元與6311.75 萬(wàn)元，成為天舟文化最重要的利潤(rùn)來(lái)源。
    游戲業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，下半年預(yù)計(jì)多款新游上線值得期待。
    公司在ARPG、SLG 類型、卡牌類型移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲領(lǐng)域中具有較強(qiáng)的研發(fā)和運(yùn)營(yíng)能力。截至報(bào)告期末，公司運(yùn)營(yíng)游戲產(chǎn)品共31 款，其中自主研發(fā)并運(yùn)營(yíng)的《忘仙》、《臥虎藏龍》、《五虎將》、《帝國(guó)時(shí)代》等多款游戲保持較好的持續(xù)盈利能力。最新上線運(yùn)營(yíng)的《風(fēng)云天下OL》續(xù)作之《風(fēng)云天下重燃》，該款游戲月均充值流水在千萬(wàn)元左右，市場(chǎng)反應(yīng)良好。
    公司加大了產(chǎn)品儲(chǔ)備和IP 儲(chǔ)備的投入，公司研發(fā)儲(chǔ)備的《臥虎藏龍貳》《至尊大主宰》、《大秦之帝國(guó)崛起》、《全民星座》、《封神妲己傳》、《塔防西游記》等近10 款游戲?qū)㈥懤m(xù)于下半年上線運(yùn)營(yíng)。其中，由阿里游戲獨(dú)家代理發(fā)行的動(dòng)作武俠3D 手游《臥虎藏龍貳》將于8 月16 日開(kāi)啟不刪檔測(cè)試。此外公司還儲(chǔ)備了仙劍客棧、東離劍游紀(jì)、戀光明、百煉成神、天行軼事、精靈等十多項(xiàng)熱門IP 資源，目前已有部分IP 資源的游戲已處于研發(fā)和上線階段。
    游戲并購(gòu)加碼，完善游戲全產(chǎn)業(yè)鏈布局。2017 年6 月，公司收購(gòu)初見(jiàn)科技實(shí)際控制人方小奇所持初見(jiàn)科技12%股權(quán)，并擬以非公開(kāi)發(fā)行股票及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)初見(jiàn)科技剩余73%股權(quán)，若收購(gòu)?fù)瓿?，公司將持有初?jiàn)科技100%股權(quán)，公司手游發(fā)行實(shí)力將大大增強(qiáng)，與原有優(yōu)質(zhì)研發(fā)能力實(shí)現(xiàn)良好協(xié)同和資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)公司從游戲的研發(fā)、發(fā)行到運(yùn)營(yíng)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，創(chuàng)造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，加速進(jìn)入國(guó)內(nèi)手游第一方陣。
    聚焦教育、泛娛樂(lè)、文化三大板塊，加速產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，對(duì)外投資與并購(gòu)重組是重要手段。
    （1）教育板塊，公司控股人民今典，參股“O2O 線上教育平臺(tái)”決勝股份，設(shè)立子公司中南天舟和天舟大課堂。
    （2）泛娛樂(lè)板塊，收購(gòu)神奇時(shí)代與游愛(ài)網(wǎng)絡(luò)，并投資初見(jiàn)科技、銀河數(shù)娛等公司，目前公司正積極推進(jìn)初見(jiàn)科技剩余股權(quán)收購(gòu)，并與另一家擬收購(gòu)公司進(jìn)行洽談。
    （3）文化板塊，公司與人民出版社共同設(shè)立人民天舟成為國(guó)內(nèi)首批兩家對(duì)外專項(xiàng)出版企業(yè)之一，加快推進(jìn)國(guó)際化布局。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：暫不考慮初見(jiàn)科技剩余股權(quán)收購(gòu)的情況下，我們預(yù)測(cè)天舟文化2017-2019 年實(shí)現(xiàn)收入分別為13.36 億元、14.67 億元、15.69 億元，同比增長(zhǎng)71.30%、9.83%、6.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.98 億元、4.59 億元、5.05 億元，同比增長(zhǎng)63.44%、15.19%、10.19%，對(duì)應(yīng)2017-2019 年EPS分別為0.47 元、0.54 元、0.60 元。目標(biāo)價(jià)14.1 元，維持增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）游戲流水不達(dá)預(yù)期；2）公司轉(zhuǎn)型發(fā)展不達(dá)預(yù)期；3）公司后續(xù)整合不達(dá)預(yù)期；4）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；5）市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好下行。