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此外，公司的研發(fā)能力、環(huán)保措施以及成本費(fèi)用節(jié)約的能力也是公司的亮點(diǎn)。
    投資要點(diǎn)
    1.寶武合并之后，將在產(chǎn)品、渠道、采購、研發(fā)等領(lǐng)域產(chǎn)生協(xié)同，有望使公司業(yè)績顯著增長，內(nèi)部整合大幅降低整體費(fèi)用水平
    寶鋼的產(chǎn)品偏高端，汽車板客戶以合資中高端客戶為主，占比達(dá)70%，而武鋼在內(nèi)資品牌占比較高，合并后將實(shí)現(xiàn)汽車板的全覆蓋；寶鋼在全國設(shè)有60多個鋼材加工剪切配送中心，保證了客戶2小時(shí)車程以內(nèi)有服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，這些網(wǎng)點(diǎn)除了提供銷售服務(wù)，還會提供一部分附加服務(wù)來增加客戶黏性，合并后兩家大廠將在渠道上有所協(xié)同，同時(shí)，武鋼進(jìn)入危機(jī)之后因?yàn)榇罅窟`約，已經(jīng)沒使用部分品質(zhì)和價(jià)格都不具有優(yōu)勢的鐵礦石；合并之后寶武的渠道、采購等體系協(xié)同對新集團(tuán)特別是老武鋼的增益是巨大的。我們判斷，合并后新公司費(fèi)用較2015年的整體水平將分別下降約50億元、60億元和70億元。
    2.汽車行業(yè)景氣度高，公司作為國內(nèi)汽車板材龍頭最為受益
    汽車行業(yè)今年景氣度較高。公司2016年的汽車板產(chǎn)量達(dá)到了890萬噸，國內(nèi)市場占有率高達(dá)50%以上，其中合資車廠占到了70%以上，但自主品牌自的市占率較低。市場分布不均衡的主要原因在于公司的產(chǎn)品線比較高端，所以相對價(jià)格較高，與一些自主品牌的需求不能匹配。由于產(chǎn)品覆蓋面不夠廣，公司的市場占比連續(xù)數(shù)年徘徊在50%難以突破。而武鋼股份作為國內(nèi)第二的汽車板生產(chǎn)廠商，2016年產(chǎn)量達(dá)到了300萬噸，并且汽車板的價(jià)格與寶鋼品牌相比較低，因此更符合中低端品牌汽車的需求。可以合理預(yù)測寶武合并之后，因?yàn)閮r(jià)格區(qū)間分布更加合理，產(chǎn)品覆蓋更全面。公司的冷軋汽車板的市場份額會突破50%的市場占比，在高中低端各細(xì)分市場區(qū)間都獲得更大優(yōu)勢，尤其是中低端汽車板市場的份額會大幅增加。新的寶鋼股份作為覆蓋高中低端汽車板材龍頭將受益于汽車行業(yè)的持續(xù)景氣。
    3.投資建議
    我們預(yù)計(jì)，公司2017-2019年?duì)I收分別為3153億元、3497億元和3748億元，同比增長27.8%、10.9%和7.2%；歸母凈利潤分別為183億元、226億元和261億元，同比增長101.4%、23.7%和15.4%。對應(yīng)EPS分別為0.83元、1.02元和1.18元，給予公司強(qiáng)推評級。  
    4.風(fēng)險(xiǎn)提示： 寶武整合不及預(yù)期、鋼鐵行業(yè)供需出現(xiàn)重大變化、汽車板需求需求走弱