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    業(yè)績符合預(yù)期，游戲業(yè)務(wù)持續(xù)增長：2017 上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3.63 億元，同比增長51.75%。其中移動網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)崿F(xiàn)營收2.34 億元，較上年同期增長149.03%，主要系合并范圍較上年同期增加，合并新增游愛網(wǎng)絡(luò)的營業(yè)收入所致。移動網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)毛利率為77.77%，較去年下降14.97%，主要系新增游愛網(wǎng)絡(luò)的營業(yè)成本，現(xiàn)有游戲業(yè)務(wù)渠道成本增加，導(dǎo)致移動網(wǎng)絡(luò)游戲的營業(yè)成本較上年同期增加所致；公司圖書出版發(fā)行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1.29億元，同比減少11.32%。
    不斷加大IP 儲備：目前公司運(yùn)營游戲產(chǎn)品共31 款，最新上線運(yùn)營的《風(fēng)云天下OL》續(xù)作之《風(fēng)云天下重燃》月均充值流水在千萬元左右，市場反響良好。自主研運(yùn)的《忘仙》、《臥虎藏龍》、《風(fēng)云天下OL》等多款游戲保持較好的持續(xù)盈利能力。下半年將陸續(xù)上線運(yùn)營《臥虎藏龍貳》、《大秦之帝國崛起》等近10 款游戲，業(yè)績持續(xù)增長值得期待。公司積極進(jìn)行IP 資源儲備，同時(shí)不斷增強(qiáng)游戲發(fā)行實(shí)力，報(bào)告期內(nèi)代理了多款知名游戲。
    收購初見科技，完善產(chǎn)業(yè)布局：公司擬收購初見科技剩余73%股權(quán)，收購?fù)瓿珊?，將持有初見科?00%股權(quán)。初見科技成功發(fā)行了《作妖計(jì)》、《亂轟三國志》等多款月最高流水超千萬的知名手游。公司全資子公司神奇時(shí)代及游愛網(wǎng)絡(luò)在移動網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)領(lǐng)域具有一定的影響力，初見科技為實(shí)力較強(qiáng)的移動網(wǎng)絡(luò)游戲的發(fā)行商，此次并購將增強(qiáng)公司移動網(wǎng)絡(luò)游戲的發(fā)行實(shí)力，與原有資源實(shí)現(xiàn)良好協(xié)同，增強(qiáng)市場競爭力。
    股份回購彰顯公司信心：公司擬以不超過17.20元/股回購公司股票用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵計(jì)劃，回購金額為2億至3億元，有利于公司吸引人才，促進(jìn)公司長遠(yuǎn)發(fā)展，同時(shí)彰顯管理層對公司的信心。
    盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)2017-2019年公司營業(yè)收入將分別達(dá)到10.92、13.32和15.99億元，EPS分別為0.44、0.56和0.67元，按照2017年8月8日收盤價(jià)12.60元進(jìn)行計(jì)算，對應(yīng)2017-2019年動態(tài)PE分別為28.8X、22.7X和18.8X，看好公司未來發(fā)展，首次覆蓋，給予“推薦”的投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；（2）成本上升風(fēng)險(xiǎn)。