久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

中泰橋梁2017H1實(shí)現(xiàn)教育收入2465萬(wàn)元，主要來(lái)自于海淀凱文學(xué)校的學(xué)費(fèi)確認(rèn)收入，這一部分收入去年同期是沒有的，表明公司教育業(yè)務(wù)已走上正軌，未來(lái)隨著招生持續(xù)推進(jìn)，盈利能力有望穩(wěn)步成長(zhǎng)。 
    2017年隨著教育業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，公司預(yù)計(jì)扭虧為盈。公司旗下兩所國(guó)際學(xué)校，海淀凱文學(xué)校和朝陽(yáng)凱文學(xué)校，其中海淀學(xué)校2016年9月份第一批學(xué)生入學(xué)，朝陽(yáng)學(xué)校2017年9月第一批學(xué)生入學(xué)。此外，2016年下半年公司計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3129萬(wàn)元，2017年預(yù)計(jì)并不計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。綜合而言，我們認(rèn)為，未來(lái)隨著公司旗下兩所學(xué)校招生持續(xù)推進(jìn)，2017年全年公司預(yù)計(jì)扭虧為盈。 
    預(yù)收款項(xiàng)-學(xué)費(fèi)顯現(xiàn)教育業(yè)務(wù)盈利能力。2017H1，公司預(yù)收中，預(yù)收學(xué)費(fèi)達(dá)9660萬(wàn)元，考慮到2016年9月海淀凱文入學(xué)的學(xué)生的學(xué)費(fèi)僅余2個(gè)月計(jì)入預(yù)收款項(xiàng)，這一部分主要包括2017年海淀凱文學(xué)校部分學(xué)生的學(xué)費(fèi)，對(duì)比2017H1確認(rèn)的2465萬(wàn)元教育業(yè)務(wù)收入，9660萬(wàn)元的教育業(yè)務(wù)預(yù)收款顯示出公司教育業(yè)務(wù)強(qiáng)勁的盈利能力，而這部分盈利能力之后將隨著時(shí)間推進(jìn)，逐漸顯示在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入上。  
    投資建議 
    公司旗下有朝陽(yáng)和海淀兩所國(guó)際學(xué)校，定位高端，滿座率提升空間大，未來(lái)具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性同時(shí)確定性較強(qiáng)，我們預(yù)測(cè)公司2017-2019年EPS為0.001元，0.198元、0.604元，①采取相對(duì)估值法，18、19年對(duì)應(yīng)PE81x，26x，②采取DCF估值法，選取5年期貸款基準(zhǔn)利率4.9%進(jìn)行折現(xiàn)，保守假定2022年之后現(xiàn)金流會(huì)等同于2021年，則2017年現(xiàn)值為142.95億元，對(duì)應(yīng)股價(jià)27.16元，給予買入評(píng)級(jí)，考慮到公司2017年利潤(rùn)不高，存在一定估值風(fēng)險(xiǎn)，我們給予6-18個(gè)月內(nèi)目標(biāo)價(jià)22元。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：2017年經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)或較低，整體估值偏高