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公司已逐步將橋梁鋼構(gòu)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)、經(jīng)營(yíng)資質(zhì)、人員下沉到子公司，同時(shí)已申請(qǐng)豁免對(duì)鋼構(gòu)資產(chǎn)安排的相關(guān)承諾，即不排除未來(lái)12個(gè)月存在置出鋼構(gòu)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的可能。我們認(rèn)為，出售非教育資產(chǎn)短期帶來(lái)收益的同時(shí)，為公司全面實(shí)現(xiàn)向教育業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、發(fā)力教育布局奠定良好環(huán)境。公司已于7月28日停牌籌劃資產(chǎn)出售相關(guān)重大事項(xiàng)。 
    海淀凱文收入貢獻(xiàn)顯現(xiàn)，盈利有望穩(wěn)步提升。2017H公司教育業(yè)務(wù)收入2464.8萬(wàn)元（主要來(lái)自海淀凱文學(xué)校，2016年9月開(kāi)學(xué)、2017年2月并表），按照20萬(wàn)元平均學(xué)費(fèi)測(cè)算上一學(xué)年海淀凱文學(xué)校平均在校生人數(shù)約300人。海淀凱文學(xué)校開(kāi)學(xué)第一年以大約1：3的招生比招收約300學(xué)生，對(duì)于一家新學(xué)校我們認(rèn)為是非常好的成績(jī)，2017年9月新學(xué)年我們預(yù)計(jì)入學(xué)學(xué)生人數(shù)將進(jìn)一步增加，有望達(dá)到500-600人。（公司當(dāng)前預(yù)收款項(xiàng)達(dá)1.14億元，其中預(yù)收學(xué)費(fèi)高達(dá)9659萬(wàn)元。）但由于學(xué)校初始投入較大，培育期存在虧損，海淀學(xué)校所屬凱文智信2017H歸母凈利-1005.76萬(wàn)元，隨招生規(guī)模擴(kuò)大，盈利將穩(wěn)步提升。 
    朝陽(yáng)校區(qū)順利推進(jìn)，積極打造國(guó)際教育全產(chǎn)業(yè)鏈。朝陽(yáng)凱文學(xué)校已完成全部教學(xué)樓及配套設(shè)施建設(shè)，并開(kāi)展招生宣傳工作，2017年9 月預(yù)計(jì)將順利開(kāi)學(xué)，首個(gè)學(xué)年我們預(yù)計(jì)招生可達(dá)約300人。公司以打造K12國(guó)際學(xué)校為核心的國(guó)際教育全產(chǎn)業(yè)鏈為發(fā)展目標(biāo)，緊緊圍繞實(shí)體學(xué)校加上下游生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局，拓展體育培訓(xùn)、營(yíng)地教育等周邊業(yè)務(wù)，并尋求品牌輸出。區(qū)別于一般國(guó)際學(xué)校，公司旗下凱文學(xué)校定位高端，聚集海內(nèi)外頂尖體育、營(yíng)地和出國(guó)語(yǔ)培資源及服務(wù)，具備依托實(shí)體辦學(xué)開(kāi)展多元化教育業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。同時(shí)，公司作為A股國(guó)際學(xué)校第一股，平臺(tái)價(jià)值顯著，有望內(nèi)生外延并舉取得長(zhǎng)足發(fā)展，發(fā)展?jié)摿V闊。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素：政策風(fēng)險(xiǎn)；公司教育業(yè)務(wù)推進(jìn)速度慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。 
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。維持盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2017-19年歸母凈利-0.53/1.18/2.52億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為-0.10/0.22/0.48元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)18/19年P(guān)E分別為71/33倍。公司作為A股"國(guó)際學(xué)校第一股"具備吸引行業(yè)稀缺資源的漩渦效應(yīng)，旗下已有海淀、朝陽(yáng)兩所學(xué)校已體現(xiàn)出良好的運(yùn)營(yíng)潛力，盈利預(yù)期良好，未來(lái)存在品牌輸出、周邊業(yè)務(wù)衍生的價(jià)值空間。短期考慮到公司當(dāng)前股價(jià)相對(duì)金陵投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)明顯倒掛，雖PE估值較高但具安全邊際，建議積極配置，維持"增持"評(píng)級(jí)。