>> 安信證券-中泰橋梁(002659)金陵投資溢價轉(zhuǎn)讓股權(quán)，引進(jìn)戰(zhàn)投協(xié)同效應(yīng)可期-170726
| 上傳日期： |
2017/7/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇多永，金嘉欣 |
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2015 年7 月金陵投資以協(xié)議受讓方式從公司原控股股東江蘇環(huán)宇投資發(fā)展有限公司取得公司股份4000 萬股，占公司總股本的8.02%，成本14 元/股。金陵投資實(shí)際控制人為王廣宇，不僅持有公司股份，還持有天馬精化（21.68%）和莫高股份（4.96%），除天馬精化是第一大股東外，中泰橋梁和莫高股份均非第一大股東，金陵投資擇機(jī)退出中泰橋梁是大概率事件。金陵投資選擇協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式退出中泰橋梁，既避免了對公司股價的沖擊，也為公司引進(jìn)戰(zhàn)投提供了可能，且本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓溢價19%，既實(shí)現(xiàn)了金陵投資獲利出局的目的，又彰顯出惠科資產(chǎn)對公司發(fā)展前景的信心，可謂“一箭雙雕”。
■慧科教育成為戰(zhàn)投，協(xié)同效應(yīng)值得期待 ?；劭瀑Y產(chǎn)成立于2016 年6 月，注冊資本3000 萬元，是慧科教育科技集團(tuán)有限公司（以下簡稱“慧科教育”）的第一大股東?；劭平逃闪⒂?010 年8 月，實(shí)際控制人是方昌業(yè)，是國內(nèi)前沿科技領(lǐng)域綜合教育解決方案的提供商，致力于移動互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)營銷等前沿科技領(lǐng)域的軟件開發(fā)、交互設(shè)計(jì)及項(xiàng)目管理等人才培養(yǎng)，與北航、復(fù)旦、北大、清華、交大等1500 多所全國知名高校、地方本?？圃盒ｉ_展了碩、本、專不同層次的專業(yè)共建、實(shí)習(xí)實(shí)訓(xùn)、在線教育等多種合作，為產(chǎn)業(yè)培養(yǎng)和輸送高端創(chuàng)新型人才及應(yīng)用型技術(shù)人才。公司是專注K12 的國際教育服務(wù)提供商，慧科教育專注高等教育、職業(yè)教育等，兩者聯(lián)姻所帶來的協(xié)同效應(yīng)值得期待。
■聯(lián)姻名校發(fā)展高端教育，國際教育王者誕生在即。公司原大股東通過定增+協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式讓渡控股權(quán)，海淀國資委成為公司第一大股東和實(shí)際控制人，公司主業(yè)也由鋼結(jié)構(gòu)逐步演變成高端教育。公司通過聯(lián)姻名校模式快速切入國際教育市場，凱文國際學(xué)校海淀校區(qū)是公司與清華附中國際部合作共建，清華附中國際部負(fù)責(zé)教學(xué)和管理，公司負(fù)責(zé)校舍投資建設(shè)和運(yùn)營管理。經(jīng)過一年多的合作共建，凱文國際學(xué)校海淀校區(qū)的學(xué)生規(guī)模預(yù)計(jì)在17 年9 月將達(dá)到600 名。同時，凱文國際學(xué)校朝陽校區(qū)17 年9 月將正式開學(xué)，預(yù)計(jì)首次開學(xué)入學(xué)新生將達(dá)到300 人。未來公司還將在北京興建3 所左右國際學(xué)校，公司的國際學(xué)校定位高端，未來有望成長為A 股市場中國際教育王者。
■投資建議：買入- A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價21 元。預(yù)計(jì)17-19年公司EPS 分別為0.11 元、0.30 元及0.45 元，動態(tài)PE 分別為137.9X，53.1X 及35.0X，PB 分別為3.6X，3.4X 及3.1X?；劭瀑Y產(chǎn)高溢價受讓金陵投資所持公司股權(quán)，成為公司戰(zhàn)略投資人，未來雙方協(xié)同效應(yīng)值得期待。公司已經(jīng)蛻變成海淀國資旗下的高端教育整合平臺，未來將聚焦國際學(xué)校并提供高端教育，有望成長為A 股市場國際教育王者。我們看好公司與慧科教育的協(xié)同和國際學(xué)校發(fā)展空間，維持“買入-A”的評級，6 個月目標(biāo)價21 元。
■風(fēng)險提示：傳統(tǒng)主業(yè)競爭加劇，國際學(xué)校招生低于預(yù)期等風(fēng)險。
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