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由于海外數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，及時(shí)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加大優(yōu)質(zhì)客戶開拓力度，公司收入方面增長(zhǎng)穩(wěn)定。報(bào)告期內(nèi)公司得益于OSA、ODM 和隔離器新產(chǎn)品線進(jìn)入批量生產(chǎn)，產(chǎn)能陸續(xù)釋放；海外客戶銷售同比大幅增長(zhǎng)等因素帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)19%。由于國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)增速放緩，以及幾條產(chǎn)品線投入較大，公司凈利潤(rùn)短暫承壓。
    募投項(xiàng)目陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。截止至2017 年6 月30 日，公司上市募資的光無(wú)源器件擴(kuò)產(chǎn)及升級(jí)項(xiàng)目目前已經(jīng)完成建設(shè)期，資金使用率達(dá)到89.4%，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將新增年產(chǎn)10800 萬(wàn)個(gè)陶瓷套管、3000 萬(wàn)個(gè)光纖適配器、4200 萬(wàn)個(gè)光收發(fā)接口組件的生產(chǎn)能力。隨著市場(chǎng)需求的增大和產(chǎn)能的逐步釋放，即便考慮到價(jià)格的小幅下降，陶瓷套管、光纖適配器和光收發(fā)接口組件三大傳統(tǒng)產(chǎn)品創(chuàng)造的收入今年將大幅增長(zhǎng)。
    新產(chǎn)品投入量產(chǎn)，下半年規(guī)模效應(yīng)有望顯現(xiàn)。公司以建設(shè)研發(fā)中心為契機(jī)，不斷增長(zhǎng)研發(fā)能力，開發(fā)新產(chǎn)品，以滿足客戶的新要求。近兩年開發(fā)的多個(gè)新產(chǎn)品已完成了前期的新產(chǎn)品導(dǎo)入流程，OSA 高速率光器件、帶隔離器光收發(fā)組件、MPO 產(chǎn)品已經(jīng)逐步進(jìn)入穩(wěn)定批量量產(chǎn)階段。本年度，公司有序推進(jìn)國(guó)內(nèi)外新客戶的開發(fā)力度，提高產(chǎn)能利用率和新產(chǎn)品市場(chǎng)份額，做大新產(chǎn)品的增量，預(yù)計(jì)下半年規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供有效支持，未來(lái)將成為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
    定增布局OSA 高速光器件，順應(yīng)高速光模塊的需求，打開新的增長(zhǎng)空間。2017年5 月，公司通過(guò)定增預(yù)案，定增不超過(guò)7.18 億元，用于高速光器件（為下游光模塊客戶提供配套組件）建設(shè)項(xiàng)目，2017 年6 月，證監(jiān)會(huì)受理公司定增申請(qǐng)，進(jìn)入最終審核階段。此項(xiàng)目建設(shè)期為30 個(gè)月，邊建設(shè)邊投產(chǎn)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)新增年產(chǎn)能3060 萬(wàn)個(gè)高速光器件的生產(chǎn)能力，實(shí)現(xiàn)正常年?duì)I業(yè)收入8.3 億元，凈利潤(rùn)1.5 億元，投資動(dòng)態(tài)回報(bào)期為4.3 年，打開了新的增長(zhǎng)空間，對(duì)繼續(xù)保持行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)地位具有戰(zhàn)略意義。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年每股收益分別為0.80 元、1.07元、1.44 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為29 倍、21 倍、16 倍。公司傳統(tǒng)產(chǎn)品線產(chǎn)能逐步釋放，新增產(chǎn)品線布局高端產(chǎn)品，都呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，并且有較大的發(fā)展空間和潛力。參考行業(yè)可比公司平均估值水平，給予公司2017 年35 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)28 元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：有源器件發(fā)展或不及預(yù)期；定增項(xiàng)目進(jìn)度或不及預(yù)期。