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    評論：
    業(yè)績基本符合預(yù)期，研發(fā)、渠道、產(chǎn)業(yè)布局開拓投入持續(xù)。公司上半年?duì)I收同比增長43.79%，毛利同比增長46.99%；歸母凈利潤同比下降58.11%，處于預(yù)告區(qū)間（70 至-30%）中部偏下，扣非歸母凈利潤同比下降10.91%。公司半年度整體業(yè)績基本符合預(yù)期，歸母凈利潤同比下降原因：（1）公司2016 年收購參股公司訊飛皆成產(chǎn)生非經(jīng)常性損益1.17 億元。中報(bào)披露該標(biāo)的目前經(jīng)營良好，全年有望超額完成業(yè)績承諾。（2）公司在人工智能重點(diǎn)應(yīng)用領(lǐng)域研發(fā)、渠道、產(chǎn)業(yè)布局不斷費(fèi)用投入，其中銷售費(fèi)用/研發(fā)費(fèi)用攤銷同比分別增長63.75%/66%。我們預(yù)計(jì)年內(nèi)公司相關(guān)投入將持續(xù)，為公司未來發(fā)展奠定扎實(shí)基礎(chǔ)。
    持續(xù)推進(jìn)人工智能應(yīng)用落地，教育、醫(yī)療、公檢法、智慧城市等行業(yè)。公司“平臺+賽道”戰(zhàn)略順利推進(jìn)，平臺方面，AI 開放平臺各項(xiàng)數(shù)據(jù)快速增長，保持行業(yè)引導(dǎo)地位，車載/移動/硬件業(yè)務(wù)持續(xù)上升；垂直賽道方面，教育1+N產(chǎn)品體系形成，覆蓋全國15000 余所學(xué)校，活躍師生用戶超過1500 萬，上半年教育業(yè)務(wù)營收/毛利/費(fèi)用同比分別增長57.71%/105.56%/21.27%，日益步入收獲期。我們認(rèn)為，本次收購進(jìn)一步增強(qiáng)公司產(chǎn)品線，完善教育金字塔布局；同時醫(yī)療、公檢法、智慧城市等行業(yè)開拓布局持續(xù)，進(jìn)一步打開公司未來空間。
    語音成為人工智能時代新入口，公司AI 龍頭地位不斷鞏固。公司在語音等感知智能領(lǐng)域有著多年技術(shù)與數(shù)據(jù)積累，并在超腦等認(rèn)知智能研發(fā)項(xiàng)目上不斷投入，將自有核心AI 技術(shù)以平臺方式開放輸出，加速布局人工智能生態(tài)圈，未來隨著用戶語音習(xí)慣的培育和養(yǎng)成，預(yù)計(jì)將會有越來越多的應(yīng)用采用訊飛人工智能開放平臺與應(yīng)用交互，進(jìn)而奠定訊飛無可撼動的平臺地位。通過to C 業(yè)務(wù)掌握語音等流量入口并進(jìn)一步拓寬成長空間。技術(shù)實(shí)力與產(chǎn)業(yè)應(yīng)用程度使得公司成為當(dāng)之無愧的國內(nèi)人工智能領(lǐng)域龍頭公司。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：新產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期，在線教育競爭加劇，訊飛超腦進(jìn)展緩慢。
    維持“買入”評級。公司業(yè)績基本符合預(yù)期，年內(nèi)預(yù)計(jì)研發(fā)與市場費(fèi)用開支增長仍將持續(xù)。下調(diào)公司最新股本調(diào)整后2017-2019 年EPS 預(yù)測至0.37/0.43/0.53（股本調(diào)整前原預(yù)測為0.43/0.50/0.59 元）；我們持續(xù)看好公司在人工智能行業(yè)的領(lǐng)先地位與業(yè)務(wù)布局實(shí)力，研發(fā)與市場投入將有望進(jìn)一步提升公司中長期核心價值，維持公司“買入”評級。