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公司占據(jù)航天連接器市場(chǎng)份額70%以上，多次承擔(dān)國(guó)家載人航天工程、探月工程等重點(diǎn)項(xiàng)目配套任務(wù)，在民用領(lǐng)域已連續(xù)兩年獲得“華為核心合作伙伴銀獎(jiǎng)”，綜合實(shí)力突出。2016 年實(shí)現(xiàn)連接器收入14.4 億元，占比60%以上，2011-2016 cagr 高達(dá)23.6%，未來(lái)3-5 年連接器業(yè)務(wù)仍有望保持20%左右的年復(fù)合增長(zhǎng)水平，進(jìn)一步夯實(shí)龍頭地位。
    微特電機(jī)有望成為新的業(yè)務(wù)支柱。微特電機(jī)是一個(gè)不斷擴(kuò)展的市場(chǎng)，隨著自動(dòng)化、智能化以及現(xiàn)代化水平的不斷提升，其需求量也將持續(xù)增長(zhǎng)。公司的微特電機(jī)產(chǎn)品覆蓋航天所有型號(hào)，承擔(dān)了大量各類(lèi)導(dǎo)彈、火箭、衛(wèi)星、飛船、飛機(jī)、等重點(diǎn)型號(hào)配套產(chǎn)品的研制任務(wù)，2016 年實(shí)現(xiàn)收入5.2 億元，5 年cagr 達(dá)22.0%。未來(lái)立足軍用高端品質(zhì)拓展民用市場(chǎng)，有望快速打開(kāi)局面，成為新的業(yè)績(jī)支柱。
    光通信+繼電器：攻守結(jié)合，護(hù)航成長(zhǎng)。收購(gòu)江蘇奧雷布局光器件，有望暢享光通信高景氣紅利的同時(shí)打造光電協(xié)同發(fā)展，據(jù)業(yè)績(jī)承諾未來(lái)2 年cagr 將高達(dá)41%。繼電器業(yè)務(wù)則有望堅(jiān)持傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，以平穩(wěn)發(fā)展為主。
    公司盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年凈利潤(rùn)分別為3.70 億元/ 4.20億元/ 4.69 億元，EPS 分別為0.78 元/ 0.88 元/ 0.98 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為27X/ 24X/ 21X。綜合公司在航天航空等軍品領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為給予公司2017 年35 倍估值較為合理，首次覆蓋并給予公司“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)27.3 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生極大變化、軍品訂單不及預(yù)期。