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    受益國(guó)防信息化，軍品業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)?！笆濉逼陂g，航天高密度發(fā)射，航天板塊催化不斷，軍品連接器未來(lái)三年有望保持20%左右的增長(zhǎng)。公司是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多掌握宇航級(jí)產(chǎn)品關(guān)鍵核心技術(shù)的高端電子元器件供應(yīng)商，長(zhǎng)期以來(lái)與軍方保持良好合作關(guān)系，先后承擔(dān)了“神舟飛船”、探月工程、運(yùn)載火箭等航天領(lǐng)域的產(chǎn)品配套任務(wù)，其生產(chǎn)的連接器、微特電機(jī)和高端繼電器性能優(yōu)良。公司連接器業(yè)務(wù)持續(xù)放量，在航空、航天、通信與軌交等領(lǐng)域訂單飽滿，近五年?duì)I收復(fù)合增速達(dá)到28%。
    收購(gòu)?qiáng)W雷廣電，加快光電傳輸一體化，與公司產(chǎn)品構(gòu)成協(xié)同性。公司于2016 年4 月收購(gòu)江蘇奧雷63.83%的股權(quán)，后者光模塊與光通訊器件產(chǎn)品和公司產(chǎn)品形成互補(bǔ)、構(gòu)成協(xié)同效應(yīng)。公司收購(gòu)事宜旨在快速掌握光電傳輸一體化產(chǎn)品的核心技術(shù)，提高公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。江蘇奧雷承諾2016-2018 年凈利潤(rùn)分別不低于900/1300/1800 萬(wàn)元。
    資本運(yùn)作空間大，資產(chǎn)證券化正在進(jìn)行中。公司控股股東航天科工十院前身為〇六一基地，是我國(guó)配套完整、生產(chǎn)能力較強(qiáng)的航天產(chǎn)品科研生產(chǎn)基地以及軍民結(jié)合型大型企業(yè)集團(tuán)。目前，十院轄有18 個(gè)企業(yè)（含有一個(gè)上市公司）、9 個(gè)事業(yè)單位。截至2014 年9 月末，十院資產(chǎn)總額為152 億元，凈資產(chǎn) 72 億元，所屬單位涉及機(jī)械、電子、電器、化工、冶金等行業(yè)。2014 年1-9 月實(shí)現(xiàn)總收入 70 億元，凈利潤(rùn) 4.4 億元。
    目前航天十院下屬只有航天電器一家上市公司，進(jìn)一步資產(chǎn)注入值得期待。公司股票于2016 年9 月12 日開(kāi)市起停牌，涉及重大資產(chǎn)重組，初步確定擬購(gòu)買的相關(guān)資產(chǎn)屬于電子元器件行業(yè)，預(yù)計(jì)采用發(fā)行股份及現(xiàn)金支付購(gòu)買的交易方式向控股股東及第三方購(gòu)買標(biāo)的公司的全部或部分股權(quán)，同時(shí)募集配套資金。預(yù)計(jì)本次交易金額范圍在12-18 億元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。軍費(fèi)增速低于預(yù)期；重大資產(chǎn)重組方案未能通過(guò)；新產(chǎn)品開(kāi)拓低于預(yù)期等。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。我們維持公司2016/17/18 年EPS 預(yù)測(cè)為0.65/0.78 元/0.90 元。公司目前股價(jià)25.20 元，對(duì)應(yīng)2016/17/18 年P(guān)E為39/32/28 倍，考慮到國(guó)防信息化發(fā)展趨勢(shì)及資產(chǎn)重組帶來(lái)的潛在業(yè)績(jī)?cè)龊?，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。