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    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    多晶硅料計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)5 萬噸，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位：公司擬與包頭市人民政府、包頭市昆都侖區(qū)人民政府共同簽署《投資協(xié)議書》，以子公司永祥股份為投資主體，在包頭市昆都侖區(qū)投資建設(shè)年產(chǎn)5 萬噸高純晶硅及配套新能源項(xiàng)目，總投資預(yù)計(jì)80 億元，將分兩期實(shí)施，一期2.5 萬噸高純晶硅項(xiàng)目于2017 年9 月30 日前開工建設(shè)，2018 年建成投產(chǎn)；二期將根據(jù)市場(chǎng)需求情況推進(jìn)。本項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，連同四川樂山已建成的年產(chǎn)2 萬噸和在建5 萬噸項(xiàng)目，公司多晶硅料產(chǎn)能將達(dá)年產(chǎn)12 萬噸。
    集中檢修減少短期供給，多晶硅料價(jià)格有所上漲：一方面，根據(jù)搶裝之后需求轉(zhuǎn)淡的歷史經(jīng)驗(yàn)，國(guó)內(nèi)多家多晶硅料廠商在今年3 季度集中檢修，導(dǎo)致3 季度供給顯著下降。另一方面，國(guó)內(nèi)下半年終端實(shí)際需求同比而言淡季不淡，加之美國(guó)201 法案落地之前的突擊備貨，多晶硅料需求景氣程度好于預(yù)期。在此背景下，近期多晶硅料價(jià)格有所上漲，以公司為代表的國(guó)內(nèi)一線產(chǎn)能有望受益。
    公司具備核心競(jìng)爭(zhēng)力：公司光伏制造成本領(lǐng)先、積極擴(kuò)張，“漁光一體”有效協(xié)同、優(yōu)勢(shì)突出，有望長(zhǎng)期保持核心競(jìng)爭(zhēng)力。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    光伏制造產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)；棄光限電、補(bǔ)貼拖欠、土地性質(zhì)惡化風(fēng)險(xiǎn)；漁業(yè)板塊盈利不達(dá)預(yù)期。
    估值
    預(yù)計(jì)公司2017-2019 年每股收益分別為0.38 元、0.48 元、0.56 元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為19 倍、16 倍、13 倍；維持公司買入的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)9.00元，對(duì)應(yīng)于2017 年24 倍市盈率。