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每股方面，公司上半年實(shí)現(xiàn)EPS 0.18 元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為5.36%。公司預(yù)計(jì)1-9 月份實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為4.55-5.82 億元，同比增長(zhǎng)80%-130%。
    受益于產(chǎn)品價(jià)格上漲，業(yè)績(jī)彈性大。公司目前擁有各類石化產(chǎn)品產(chǎn)能100 萬噸以上，包括15 萬噸順酐（另有5 萬噸在建）、18 萬噸甲乙酮、15 萬噸丁二烯、35 萬噸MTBE、20 萬噸異辛烷。今年上半年甲乙酮、順酐價(jià)格同比大幅上漲，丁二烯、MTBE 價(jià)格企穩(wěn)，公司受益于產(chǎn)品價(jià)格提升。根據(jù)我們測(cè)算，各類產(chǎn)品價(jià)差每擴(kuò)大100 元/噸，EPS 有望增厚0.05 元。
    公司是甲乙酮全球龍頭企業(yè)，受益產(chǎn)品價(jià)格上漲。公司為全球產(chǎn)能最大的單套甲乙酮裝置，2016 年公司甲乙酮產(chǎn)、銷均位列全球首位，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率46%以上，出口占國(guó)內(nèi)全部出口份額的73%。2017 年上半年甲乙酮（華東地區(qū)）平均價(jià)格為7406 元/噸，同比增長(zhǎng)46.4%，環(huán)比增長(zhǎng)16.1%，公司作為甲乙酮全球龍頭生產(chǎn)企業(yè)，擁有專有的甲乙酮生產(chǎn)技術(shù)，所生產(chǎn)的甲乙酮在成本、轉(zhuǎn)化率、產(chǎn)品質(zhì)量上都優(yōu)于同行業(yè)，將顯著受益產(chǎn)品價(jià)格上漲。
    順酐產(chǎn)品價(jià)格上漲，公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。2017 上半年，順酐產(chǎn)品受供需關(guān)系影響，價(jià)格不斷上漲，上半年平均價(jià)格為8597 元/噸，同比上漲42.2%，環(huán)比上漲27.1%，2017 年7 月底，順酐價(jià)格8970 元/噸維持高位。公司目前擁有15 萬噸順酐產(chǎn)能，裝置采用先進(jìn)的正丁烷氧化法工藝，并順利打開國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，產(chǎn)品供不應(yīng)求。公司2017 年4 月公告，計(jì)劃新增5 萬噸順酐產(chǎn)能，總投資1.98 億，建設(shè)周期6 個(gè)月。
    丁二烯、MTBE 價(jià)格企穩(wěn)。在經(jīng)歷了前期快漲快跌后，目前丁二烯價(jià)格穩(wěn)定在8000-9000 元/噸，油價(jià)企穩(wěn)有助于丁二烯價(jià)格穩(wěn)定；隨著油品升級(jí)的推進(jìn)，MTBE 需求有望提升，目前MTBE 價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，維持在5000 元/噸左右。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2017~2019 年EPS 分別為0.43、0.52、0.62 元，按照2017 年EPS 以及30 倍PE，我們給予公司12.90 元的目標(biāo)價(jià)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)下跌；原材料及產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)。