久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

  
    行業(yè)分析：1）預(yù)計(jì)進(jìn)口政策拐點(diǎn)顯現(xiàn)，行業(yè)結(jié)構(gòu)面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整。預(yù)計(jì)"廢七類"進(jìn)口禁令抬升國內(nèi)廢鋁價(jià)格，到2018年底我國將徹底禁止"廢七類"進(jìn)口，使得國內(nèi)廢料供給將呈現(xiàn)短缺，而國際廢料過剩，使得廢棄物采購成本下降，行業(yè)面臨結(jié)構(gòu)性變化。2）中國再生鋁行業(yè)增長空間廣闊。2016年國內(nèi)再生鋁產(chǎn)量630萬噸，占鋁總產(chǎn)量僅為16.6%，遠(yuǎn)低于全球平均水平，隨著我國工業(yè)品報(bào)廢周期來臨，再生鋁行業(yè)增長前景廣闊。
    收購Metalico公司完成產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，獲取上游利潤兼具成本優(yōu)勢。子公司Metalico在美國四大州布局廢金屬回收業(yè)務(wù)，當(dāng)前擁有三條金屬廢料粉碎線，年處理報(bào)廢汽車15萬輛，年處理金屬能力達(dá)60萬噸，通過獲取上游廢棄物采購成本價(jià)格下降和終端產(chǎn)品價(jià)格上漲之間的價(jià)差將釋放盈利彈性；Metalico目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利增長，預(yù)計(jì)隨著海外對(duì)鋼鐵和廢舊金屬的需求增長將大幅釋放業(yè)績。 
    鋁價(jià)上漲將推升公司技術(shù)與產(chǎn)能充分釋放：1）公司業(yè)務(wù)對(duì)鋁價(jià)彈性大。受供給收縮和消費(fèi)增長的影響，鋁價(jià)持續(xù)上漲為公司帶來合適的宏觀環(huán)境，公司產(chǎn)能利用率和盈利水平有大幅提升的空間，盈利彈性大。2）公司業(yè)務(wù)有一定的安全邊際。"以銷定產(chǎn)"的生產(chǎn)模式在鋁價(jià)下跌情況幫助公司保持盈利水平。3）符合環(huán)保政策，資源綜合利用，業(yè)務(wù)延展性強(qiáng)。公司擁有成熟的廢鋁采購、分類處理、熔煉生產(chǎn)體系，環(huán)保技術(shù)領(lǐng)先，資源綜合利用，在國內(nèi)環(huán)保督查趨緊的背景下，公司成長空間進(jìn)一步打開。 
    全球布局再生鋁市場獲取渠道先發(fā)優(yōu)勢。公司當(dāng)前擁有美國（AME、Metalico），馬來西亞（怡球）和太倉總部三處鋁回收網(wǎng)點(diǎn)，分別負(fù)責(zé)美洲、歐洲、馬來西亞、新加坡和國內(nèi)等地廢料回收業(yè)務(wù)。國際化的采購網(wǎng)絡(luò)有助于公司進(jìn)一步鞏固原材料成本優(yōu)勢。  
    風(fēng)險(xiǎn)因素：廢料進(jìn)出口政策變動(dòng)；鋁價(jià)下跌；子公司新投產(chǎn)和改造項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期。 
    盈利預(yù)測、估值及投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2017-2019年歸屬于母公司凈利潤分別為4.21/6.46/8.90億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.21/0.32/0.44元。目前股價(jià)5.43元，對(duì)應(yīng)2017/18/19年P(guān)E為26/17/12倍。綜合考慮公司鋁錠銷售業(yè)務(wù)2017年預(yù)測估值情況，給予公司6.1倍PB估值，目標(biāo)價(jià)格6.9元/股，首次給予"買入"評(píng)級(jí)。