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    怡球資源2015 年9 月正式介入MEA 公司的運(yùn)營，使其3 個(gè)月實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，整合效應(yīng)遠(yuǎn)超預(yù)期。預(yù)計(jì)2016 年MEA 公司將實(shí)現(xiàn)利潤500 萬美元以上。
    2. 私有化退市償清有息負(fù)債，財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力完全解除MEA 公司自成立以來，主要依靠并購進(jìn)行迅猛擴(kuò)張，因不斷向銀行舉債而承擔(dān)了高昂的財(cái)務(wù)費(fèi)用。2014/2015H1MEA 公司利息支出1000 萬/400 萬美元，大幅侵蝕公司凈利潤。
    在MEA 公司私有化退市過程中，TML 公司已經(jīng)支付約6100 萬美元現(xiàn)金為其償還各類債務(wù)。目前，MEA 公司沒有任何對外有息負(fù)債，財(cái)務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)減值費(fèi)用大幅度下降。
    3. 運(yùn)營資金注入，業(yè)務(wù)恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)
    被收購前，MEA 公司受銀行信貸政策綁架，需維持一定應(yīng)收賬款和存貨比例，導(dǎo)致資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低，庫存減值損失嚴(yán)重；而持續(xù)下跌的金屬價(jià)格又使MEA 公司難以維持該比例，無法獲取足夠的營運(yùn)資金，限制公司業(yè)務(wù)發(fā)展。
    Metalico 由于缺乏現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率只有0.8（同類公司約2.5），產(chǎn)能利用率僅有40%，業(yè)務(wù)陷入半停滯狀態(tài)。
    并購后，受益于怡球運(yùn)營資金的注入及廢鋁訂單的支持，MEA公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及產(chǎn)能利用率將迅速恢復(fù)。預(yù)計(jì)2016 年MEA公司的產(chǎn)能利用率可以恢復(fù)至70-80%。
    4. 繼續(xù)完善“汽車拆解+再制造”領(lǐng)域布局
    目前，MEA 公司擁有三條金屬廢料粉碎線，汽車拆解產(chǎn)能為40-50 萬輛/年。后期MEA 公司會繼續(xù)擴(kuò)大汽車拆解產(chǎn)能，并充分發(fā)揮自身作為海外并購平臺的優(yōu)勢，將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至美國汽車再制造領(lǐng)域，持續(xù)完善美國地區(qū)汽車回收拆解領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
    盈利預(yù)測 預(yù)計(jì)公司2015-2017年?duì)I收37.97/57.59/76.38億元，歸母凈利潤0.13/1.92/5.03 億元，EPS為0.02/0.36/0.94元，給予“推薦”評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示 大宗商品價(jià)格繼續(xù)下跌；重組整合效果未達(dá)預(yù)期