>> 廣發(fā)證券-怡球資源（601388）業(yè)績高成長況現(xiàn)，未來看產(chǎn)業(yè)鏈整合-150724
| 上傳日期： |
2015/7/24 |
大?。?/td>
| 522KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，宋小慶，吳怡平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
全球布局，模式革新
2015 年2 月，公司將募投項目部分變更為“美國建設(shè)24 萬噸廢鋁料自動分類分選項目”。該項目是在美國采購24 萬噸低品位廢鋁（約65%），經(jīng)分選后得到15.2 萬噸干凈廢鋁料（99%以上），這樣將優(yōu)化公司的商業(yè)模式：1）單位采購成本大幅降低（鋁料品位由92%降至65%）；2）運輸成本降低（鋁料品位由92%提升至99%以上）；3）稅收成本降低（關(guān)稅1.5%、增值稅17%）；4）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升（干凈廢鋁料免開箱檢驗）。該項目預(yù)計2015年2 季度開工，2016 年底完成?；厥涨朗窃偕Y源企業(yè)的核心競爭力，未來公司全球產(chǎn)業(yè)鏈整合一旦完成，將使其盈利能力得到大幅提升。
員工持股計劃實施彰顯信心
2015 年5 月，公司成立員工持股計劃1 期，總規(guī)模為7500 萬元，該計劃續(xù)存期為36 個月，解鎖條件為2015 年凈利潤1.1 億元。近期公司公告已于二級市場購買5410 萬元，成交均價19.67 元/股。我們認(rèn)為員工持股計劃實施彰顯高管及員工對公司未來發(fā)展信心，對二級市場具備一定指導(dǎo)意義。
重申“買入”評級
我們上調(diào)公司15-17 年EPS 預(yù)測分別至0.21 元、0.65 元、1.67 元，對應(yīng)動態(tài)PE 為105 倍、34 倍、13 倍。鑒于公司全球產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，未來具備較強的上游回收渠道整合能力，商業(yè)模式優(yōu)化將大幅提升盈利能力，且下游馬來西亞新增產(chǎn)能投產(chǎn)在即，業(yè)績高增長兌現(xiàn)；因此我們看好公司未來全球產(chǎn)業(yè)鏈的整合能力，重申“買入”評級。
風(fēng)險提示
海外項目進展不及預(yù)期；鋁價持續(xù)大幅下跌；新項目達(dá)產(chǎn)低于預(yù)期。
|
|
