>> 廣發(fā)證券-怡球資源（601388）跟蹤研究-海外收渠道，霸業(yè)可期-150920
| 上傳日期： |
2015/9/21 |
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| 527KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，宋小慶，陳子坤 |
| 下載權(quán)限： |
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回收+處理一體化，盈利能力質(zhì)變
公司通過收購Metalico 實現(xiàn)了由廢舊金屬深加工處理向上游資源回收的產(chǎn)業(yè)鏈延伸，從而形成了“回收+處理一體化”的新商業(yè)模式。公司本次收購Metalico 與此前“美國建設(shè)24 萬噸廢鋁料自動分類分選項目”相結(jié)合，建立完善了自有回收體系，將從降低單位采購成本、運輸成本、稅收成本和提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率等四個方面，大幅提高公司的盈利能力和水平，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)融合升級，從而使公司核心競爭力得到質(zhì)的提升。
80 年積淀，劍指千億廢汽車處理市場
報廢汽車是美國再生資源的主要來源之一。Metalico 是美國重要的報廢汽車資源化企業(yè)，且是廢汽車尾氣催化器回收處理行業(yè)的細分龍頭；其下屬4 家企業(yè)擁有45-80 年的廢汽車尾氣催化器回收、處理（貴金屬提煉）、深加工（新催化器制造）的經(jīng)驗。到2020 年，我國汽車報廢量將達到1200萬輛，廢汽車處理市場產(chǎn)值過千億。公司未來將Metalico 的經(jīng)驗技術(shù)嫁接到國內(nèi)的市場前景光明，利于公司開拓與整合國內(nèi)廢汽車拆解處理市場。
重申“買入”評級
預(yù)計公司15-17 年的EPS（未考慮攤薄）分別為0.19 元、0.65 元、1.51元。鑒于公司通過并購實現(xiàn)了“回收+處理一體化”的產(chǎn)業(yè)融合升級，盈利能力及核心競爭力都得到了質(zhì)的提升。我們看好公司未來在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的整合能力及國內(nèi)廢汽車拆解處理領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿Γ厣辍百I入”評級。
風(fēng)險提示
重組進程的不確定性；渠道回收量低于預(yù)期；金屬價格持續(xù)大幅下跌
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