>> 山西證券-怡球資源（601388）中報點(diǎn)評：產(chǎn)能擴(kuò)張及采購體系完善將推動降本增效-150814
| 上傳日期： |
2015/8/17 |
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作者： |
郭瑞 |
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產(chǎn)品主要銷往中國、日本、馬來西亞、亞洲其他地區(qū)。
報告期業(yè)績增加原因有三，一是成本管控促進(jìn)毛利率提升，報告期公司綜合毛利率同比增加2.25個百分點(diǎn)，其中鋁錠、邊角料、其他產(chǎn)品毛利率分別增加2.23、0.83、2.50個百分點(diǎn)；二是匯兌收益及利息收入增加；三是處置有價證券獲得的收益增加。
產(chǎn)能擴(kuò)張是亮點(diǎn)。公司目前合計產(chǎn)能42.54萬噸，隨著下半年全資子公司YE CHIU NON-FERROUS的年產(chǎn)21.88萬噸再生鋁合金錠擴(kuò)建項目建成投產(chǎn)，公司產(chǎn)能將達(dá)到64.42萬噸，增長51.43%。公司計劃未來幾年內(nèi)產(chǎn)能增加至91.78萬噸。
不斷加強(qiáng)廢鋁原材料采購體系建設(shè)，加強(qiáng)成本管控。公司目前廢鋁采購主要在美國、馬來西亞、加拿大、墨西哥、歐洲等國家和地區(qū)，美國采購量最大。子公司AME在紐約和洛杉磯設(shè)立了兩個采購分中心，專門負(fù)責(zé)在美國東部和西部地區(qū)采購原材料。公司計劃在美國建設(shè)24萬噸廢鋁料自動分類分選項目，將廢鋁料分類分選后變?yōu)楦蓛舻膹U鋁料后進(jìn)行運(yùn)輸使用，此舉不僅可提升原材料品質(zhì)，還可降低運(yùn)輸成本，進(jìn)一步降低成本。隨著國內(nèi)報廢車輛的進(jìn)一步增多，公司還計劃在國內(nèi)逐步建立自身的原材料采購系統(tǒng)，進(jìn)一步降低采購成本。
盈利預(yù)測
預(yù)計公司2015-2017年EPS分別為0.10元、0.37元、0.49元，對應(yīng)PE分別為242.37、62.54、47.64。公司看點(diǎn)在于產(chǎn)能擴(kuò)張及采購體系的不斷完善，這將是未來降本增效的直接推動力。給予公司"增持"評級。
投資風(fēng)險
鋁錠價格持續(xù)大幅下跌；公司產(chǎn)能利率用大幅下降；21.88萬噸再生鋁合金擴(kuò)建項目未按期完工；宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑。
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