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    點評：
    鎢鉬、稀土價格齊增長，助力營收大幅提升。2017 年上半年，全球經濟延續(xù)復蘇態(tài)勢，市場需求回暖，出口鎢品量恢復性增長，同時疊加鎢行業(yè)去庫存效果顯現(xiàn)，市場價格持續(xù)企穩(wěn)回升。公司鎢鉬等有色金屬業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入29.65 億元，同比增長41.03%，毛利率為29.20%，相比上年提高了5.29 個百分點。報告期內受國儲收儲、打黑以及環(huán)保巡查等因素的影響，稀土產品價格呈上漲態(tài)勢，公司稀土冶煉業(yè)務盈利有所提升，上半年公司磁性材料累計實現(xiàn)銷量1014 噸，比上年同期增長38.84%；稀土板塊實現(xiàn)營業(yè)收入7.48 億元，同比增長83.30%。
    電池材料和房地產成為主要利潤增長點。報告期內，鋰電材料產銷兩旺，上半年國內鋰電材料產量達到9.4 萬噸，其中二季度增長57%。在行業(yè)快速發(fā)展的大背景下，同時受益于低價鈷原料庫存、銷量增加和產品漲價，公司電池材料業(yè)務盈利能力進一步提升，實現(xiàn)營業(yè)收入17.85 億元，同比增長116.17%，毛利率21.49%，比上年提高15.7 個百分點。房地產業(yè)務方面，憑借庫存商鋪和漳州項目二期住宅的出售，業(yè)績大增，實現(xiàn)營業(yè)收入4.29 億元，同比增長712.07%，但下半年公司房地產業(yè)務主要銷售漳州項目二期尾盤，預計業(yè)績貢獻較小。
    預計下半年鎢、稀土價格將繼續(xù)上漲。2017 年上半年，受益全球鎢消費的回暖，鎢品出口量達到1.54 萬噸，同比增長53.3%，而鎢精礦產量僅同比增長11%，致使鎢精礦價格自年初以來上漲了24%。而伴隨礦山自主減產、環(huán)保督查和開采配額執(zhí)行力度的加大，產量難以滿足下游需求，鎢供應將出現(xiàn)短缺。由于國家對稀土行業(yè)的整治力度不斷加大，稀土價格今年年初以來整體顯著上漲。隨著稀土打黑從運動式逐步向常態(tài)化、制度化轉變，同時疊加環(huán)保核查的壓制，稀土產量將繼續(xù)下滑，稀土產品價格有望持續(xù)上漲，預計公司下半年稀土業(yè)務盈利將進一步增長。
    盈利預測及評級：根據公司當前股本，我們預計公司17-19 年實現(xiàn)EPS 分別為0.71 元、0.86 元、0.94 元，按照2017-08-09收盤價，對應PE 分別為48、40 和37 倍，維持“增持”評級。
    風險因素：產品價格波動；安全和環(huán)保問題導致停產；房地產結算晚于預期；電池材料銷售不及預期；全球經濟增速繼續(xù)回落。