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    二、分析與判斷
    1）在整車(chē)行業(yè)增速放緩的情況下，精鍛科技保持了高增長(zhǎng)，增速符合預(yù)期。驅(qū)動(dòng)公司保持高增長(zhǎng)的原因：
    一是自動(dòng)變速箱滲透率提高，帶動(dòng)了公司相關(guān)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，公司從減速齒輪拓展到變速箱結(jié)合齒等產(chǎn)品上，自動(dòng)變速箱配套價(jià)值量提升。
    二是配套客戶(hù)優(yōu)質(zhì)，公司為外資、合資品牌中主流車(chē)型配套的業(yè)務(wù)占比（與上年同期同口徑）增長(zhǎng)4.44 個(gè)百分點(diǎn)；
    三是公司產(chǎn)品逐步釋放，配套大眾和奧迪齒輪技改項(xiàng)目以及配套格特拉克的自動(dòng)變速器離合器關(guān)鍵零部件產(chǎn)的生產(chǎn)線今年均相繼投產(chǎn)。
    2）公司推薦邏輯：公司是精鍛齒輪的行業(yè)龍頭，配套客戶(hù)優(yōu)質(zhì)，新產(chǎn)品開(kāi)始逐步釋放業(yè)績(jī)，未來(lái)增速高、確定性強(qiáng)：
    公司是精鍛齒輪行業(yè)龍頭，直接或間接配套全球主流汽車(chē)，2016 年對(duì)外資品牌車(chē)型配套齒輪的銷(xiāo)售額占銷(xiāo)售收入的比例為83.68%。
    行星半軸齒輪業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，是公司的主力業(yè)務(wù)，市占率接近30%，目前客戶(hù)穩(wěn)定，訂單充足，2017 年公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃目標(biāo)是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)等增速不低于20%。
    結(jié)合齒等業(yè)務(wù)會(huì)受益于自動(dòng)變速箱滲透率的提高，以及外資品牌的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。目前已有大眾DCT 訂單，會(huì)隨著大眾DCT 產(chǎn)能釋放而增長(zhǎng)。
    未來(lái)還會(huì)向VVT、新能源汽車(chē)電機(jī)配套方向發(fā)展。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    精鍛齒輪行業(yè)龍頭，公司客戶(hù)優(yōu)質(zhì)，減速器業(yè)務(wù)穩(wěn)步，結(jié)合齒、電動(dòng)減速器、VVT等業(yè)務(wù)逐步放量。2017-2019 年EPS 預(yù)測(cè)為0.60、0.78、1.03 元，對(duì)應(yīng)PE 為27、21、14 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    行業(yè)增速放緩對(duì)減速齒輪的影響；結(jié)合齒、VVT 等新業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期。