>> 太平洋證券-新宙邦（300037）電容器化學(xué)品回暖，電解液平穩(wěn)增長，上調(diào)評級至買入-170809
| 上傳日期： |
2017/8/11 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊偉 |
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上半年受益電容器化學(xué)品市場回暖，該項業(yè)務(wù)營收扭轉(zhuǎn)連續(xù)3 年的下跌同比增長29.48%。鋰電池電解液業(yè)務(wù)上半年收入增長14.32%，量增價跌。上半年六氟磷酸鋰價格大幅調(diào)整帶動電解液同步下滑。
氟化學(xué)品拖累增長，半導(dǎo)體化學(xué)品成長中。精細化工醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)受上游原料漲價影響較大，毛利率下跌接近8 個百分點，毛利絕對值下跌接近2500 萬元，是上半年拖累業(yè)績增長主因。半導(dǎo)體化學(xué)品是公司未來新生力量，惠州二期半導(dǎo)體化學(xué)品項目的土建工作基本完成，預(yù)計9 月份試生產(chǎn)，明年有望帶來新的業(yè)績增量。
估值與評級。公司是國內(nèi)電容器化學(xué)品和電解液龍頭，今年主要受累電解液價格下跌，增長出現(xiàn)瓶頸。往后看，電解液市場需求呈上升趨勢；電容器化學(xué)品收入扭轉(zhuǎn)多年下降出現(xiàn)明顯增長，市場回暖明顯；惠州二期預(yù)計今年9 月試生產(chǎn)打開新成長空間。同時近期公司多元布局，收購巴斯夫電池材料強化電解液業(yè)務(wù)；收購永晶科技25%股權(quán)拓展含氟精細化學(xué)品業(yè)務(wù)；海斯福近期也公告擴張高端氟化學(xué)品。看好公司在目前各個領(lǐng)域內(nèi)做強做大的決心。我們預(yù)計公司17-18 年凈利潤分別為3.0 億元和3.5 億元，以當前最新股本計EPS 分別為0.80元和0.93 元，對應(yīng)市盈率分別為30.3 倍和26.1 倍，上調(diào)評級至買入，目標價29.60 元。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期
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