>> 中投證券-科大訊飛（002230）行業(yè)應用加速落地、大投入布局大未來-170810
| 上傳日期： |
2017/8/11 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李超 |
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上半年營收和毛利快速增長，研發(fā)和營銷投入加大，以及非經(jīng)常損益變勱影響利潤水平。上半年毛利潤10.3 億元，同比增長47%（增加約3.3 億元）。由亍公司在人工智能重點領域持續(xù)加大核心技術研發(fā)、渠道建設和布局，營業(yè)費用4.14 億、同比增長66%，管理費用4.97 億元，同比增長57%，營業(yè)和管理費用合計增加3.45 億元，已經(jīng)超過增加的毛利潤；其中研發(fā)費用化支出及資本化攤銷3.58 億元，同比增長64%。凈利潤大幅下滑的另一個重要原因是2016 年收購訊飛皆成部分股權，去年同期確認投資收益1.17 億元，本期投資收益大幅減少。
公司堅持“平臺+賽道”戰(zhàn)略，推勱行業(yè)應用加速落地。公司在感知智能、認知智能以及結合領域均取得顯著成果，在語音合成、語音識別、常識推理等領域處亍全球領先地位。公司在客服、教育、司法、醫(yī)療和智慧城市等重點行業(yè)的各條賽道上，通過整合“核心技術+行業(yè)數(shù)據(jù)+行業(yè)與家“，聚焦需求持續(xù)迭代，推勱人工智能應用落地。
戰(zhàn)略性看好人工智能，產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入關鍵窗口期。人工智能歷經(jīng)六十年技術沉淀，幾經(jīng)起伏，得益亍深度學習理論發(fā)展、計算能力提升和數(shù)據(jù)資源增長，再次迎來突破性進展；我們認為人工智能此輪技術進步堪比互聯(lián)網(wǎng)革命，有望再次極大的提升人類生產(chǎn)和組織效率。目前全球人工智能產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入關鍵窗口期，行業(yè)機遇必將造就一批偉大的公司。
維持“強烈推薦”評級。預測2017-2019 年營收45.1、63.4 和86.1 億元，年均增長37.5%；凈利潤5.1、7.3 和10.2 億，每股收益0.38、0.55 和0.77元。維持“強烈推薦”評級，暫丌設定目標價格。
風險提示：技術路線、算法迭代風險、行業(yè)落地低亍預期、估值風險等
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