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    持續(xù)加大研發(fā)、渠道投入，費(fèi)用增多，受并表影響，凈利潤(rùn)下滑：公司在人工智能重點(diǎn)應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)加大核心技術(shù)研發(fā)、渠道建設(shè)和產(chǎn)業(yè)布局，費(fèi)用增幅較大；公司2016 年收購參股公司訊飛皆成部分股權(quán)，訊飛皆成由參股成為控股子公司，在合并報(bào)表中按財(cái)務(wù)準(zhǔn)則實(shí)現(xiàn)投資收益1.17 億，該部分收益導(dǎo)致2017年公司非經(jīng)常性收益比2016 年同期大幅減少。公司高收入增速，高投入的情況已有預(yù)期，公司在AI 領(lǐng)域的技術(shù)積累和產(chǎn)品化能力正在穩(wěn)步提升。
    各業(yè)務(wù)領(lǐng)域客戶群持續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)品化能力提升：公司擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的世界領(lǐng)先的智能語音及人工智能技術(shù)，在中文語音主流市場(chǎng)占有70%以上的市場(chǎng)規(guī)模。公司憑借智能語音領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，加上認(rèn)知智能在行業(yè)的加成和升級(jí)，持續(xù)落地應(yīng)用場(chǎng)景，客戶群體不斷擴(kuò)大，產(chǎn)品化能力提升。截止報(bào)告期末，訊飛開放平臺(tái)開發(fā)者達(dá)到37.3 萬，同比增長(zhǎng)133%，積累與2.7 萬家智能硬件客戶建立合作關(guān)系，在國內(nèi)服務(wù)機(jī)器人品類市場(chǎng)占有率超過80%，商業(yè)化探索取得突破性進(jìn)展，逐步發(fā)展成為行業(yè)主流的數(shù)字廣告平臺(tái)，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)317.7%；智能車載語音營(yíng)收同比提升127%；叮咚音箱穩(wěn)居Wifi 音箱場(chǎng)景第一品牌；客服行業(yè)在運(yùn)營(yíng)商和金融領(lǐng)域語音自助和人工助理模式應(yīng)用效果進(jìn)一步驗(yàn)證，收入同比增長(zhǎng)56%；教育行業(yè)在智課、智學(xué)、智考、智校等多個(gè)場(chǎng)景應(yīng)用迅速推進(jìn)，收入同比提升57.7%，費(fèi)用得到進(jìn)一步控制，毛利同比提升105.6%，經(jīng)濟(jì)效益提升，預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)推進(jìn)和覆蓋持續(xù)加大，經(jīng)濟(jì)效益會(huì)進(jìn)一步提升；在法檢、醫(yī)療、智慧城市等領(lǐng)域的應(yīng)用場(chǎng)景推進(jìn)順利，終端客戶和流量持續(xù)擴(kuò)大。
    研發(fā)與市場(chǎng)并重，公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步釋放：技術(shù)是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，報(bào)告期公司繼續(xù)維持高研發(fā)投入，報(bào)告期研發(fā)費(fèi)用達(dá)到2.5 億，同比提升44.9%，AI 各場(chǎng)景的應(yīng)用持續(xù)深化；公司在重視研發(fā)的同時(shí)也加大了市場(chǎng)推廣能力，建立覆蓋全國的營(yíng)銷渠道和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，報(bào)告期對(duì)應(yīng)發(fā)生銷售費(fèi)用4.1 億元，同比增長(zhǎng)66%。公司繼續(xù)深化技術(shù)的產(chǎn)品化和拓展渠道能力，業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步釋放，實(shí)現(xiàn)由規(guī)模增長(zhǎng)向規(guī)模經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮到2017 年公司持續(xù)加大研發(fā)和渠道投入，費(fèi)用漲幅較大，調(diào)低盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年?duì)I業(yè)收入年復(fù)合增速為36.6%，歸母凈利潤(rùn)年復(fù)合增速為14.7%，EPS 分別為0.31 元、0.40 元、0.53 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為157 倍、120 倍和92 倍，考慮到公司是國內(nèi)人工智能領(lǐng)域龍頭，在國際上具有競(jìng)爭(zhēng)力，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境或惡化的風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)/產(chǎn)品研發(fā)或不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)投入較大短期無法獲得回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)等。