>> 廣發(fā)證券-科大訊飛(002230)中報點評：收入提速，研發(fā)等投入加大導(dǎo)致利潤下滑-170810
| 上傳日期： |
2017/8/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
劉雪峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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收入增速提速，多項業(yè)務(wù)取得突破，投入加大奠定了行業(yè)領(lǐng)先地位
Q2 營業(yè)收入為12.46 億，同比增長50%；相比Q1 收入增速35%有較大提升。公司上半年營業(yè)毛利10.27 億元，同比增長47%。造成扣非業(yè)績下滑的重要原因是銷售費用增長66%，以及研發(fā)費用和攤銷增長64%。
報告期內(nèi)公司在研發(fā)和銷售渠道的建設(shè)已經(jīng)取得了多項進(jìn)展：公司在多項人工智能語音和機器閱讀國際大賽中斬獲第一；公司在技術(shù)研發(fā)和銷售渠道的高投入幫助鞏固行業(yè)領(lǐng)先者的優(yōu)勢。
根據(jù)前三季預(yù)告推算公司Q3 單季歸母凈利潤邊際改善
根據(jù)公司預(yù)告推算Q3 單季歸母凈利潤為3196 萬元至1.71 億元，去年同期為2238 萬元，去年Q3 單季基數(shù)較低，因此相比今年Q3 單季有較大幅度增長，雖然增速數(shù)字絕對值意義不大，但展現(xiàn)出了邊際改善的趨勢。
預(yù)計17-19 年EPS 分別為0.360 元/股、0.476 元/股、0.576 元/股
17H1 業(yè)績下滑主因為去年同期投資收益較高以及投入加大，根據(jù)預(yù)告推算Q3 業(yè)績增速較快預(yù)測Q4 回暖。預(yù)測2017-2019 年營收分別為42.5、53.5、66.9 億元；歸屬母公司凈利潤為5.00、6.61、8.00 億元；PE 分別為134、101、84 倍，公司估值偏高，但考慮其在國內(nèi)人工智能技術(shù)和市場的龍頭地位以及人工智能技術(shù)的前景，維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示
公司仍在戰(zhàn)略投入期，收益兌現(xiàn)時間存在不確定性；訊飛超腦前期投入較大；toC 的商業(yè)化有較大提升空間。
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