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公司扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤同比下滑10.91%，主要是期間費(fèi)用率由去年同期的37.89%上升至42.84%；其中職工薪酬同比增長83%等因素使得銷售費(fèi)用率由去年同期的17.12%提升至19.70%；研發(fā)費(fèi)用化與資本化攤銷同比增長51%等因素使得管理費(fèi)用率由去年同期的21.72%提升至23.64%。
    ◆車載與大數(shù)據(jù)廣告業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼
    收入端來看，公司支撐軟件及產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收3.09 億元，同比增長97%，其中智能車載語音套件和智能語音助理產(chǎn)品銷量達(dá)到16 年全年總量，實(shí)現(xiàn)收入同比增長127%，表現(xiàn)亮眼；同時(shí)一體化智能車機(jī)產(chǎn)品方案獲得市場認(rèn)可，帶來良好的示范效應(yīng)。訊飛開放平臺的開發(fā)者、用戶數(shù)、日活等數(shù)據(jù)依舊維持高增長，基于數(shù)據(jù)積累的廣告變現(xiàn)等業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.25 億元，同比增長318%，毛利率也由去年同期的9%提升至42%。教育業(yè)務(wù)受益于智課的推廣及樂知行等并表因素的影響實(shí)現(xiàn)收入5.65 億元，同比增長58%。
    ◆受益于語音交互產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的戰(zhàn)略標(biāo)的
    萬物互聯(lián)的物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，在觸屏等傳統(tǒng)近場交互手段不能很好滿足用戶需求的場景下，語音將成為主流的交互方式。公司作為國內(nèi)語音識別與合成龍頭，行業(yè)應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)豐富，從前端的麥克風(fēng)陣列到后端的內(nèi)容合作整個(gè)語音交互產(chǎn)業(yè)鏈形成完整布局，將直接受益于語音交互產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，具備長期戰(zhàn)略價(jià)值。
    ◆投資建議：
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸屬上市公司股東凈利潤分別為5.39 億元、8.68 億元、14.35 億元，維持“增持”評級。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
    智課產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，費(fèi)用率持續(xù)較高的風(fēng)險(xiǎn)。