>> 西南證券-新鄉(xiāng)化纖（000949）業(yè)績略低于預(yù)期，看好公司未來發(fā)展-170811
| 上傳日期： |
2017/8/11 |
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來源： |
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作者： |
商艾華，黃景文 |
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公司今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入18.69 億元，同比增長11.64%，歸母凈利潤4887.77萬元，同比增長44.65%，扣非后歸母凈利潤4655.49 萬元，同比增長63.50%，EPS0.04 元。公司今年上半年生產(chǎn)粘膠6.26 萬噸，其中粘膠長絲2.26 萬噸，粘膠短纖4.00 萬噸，另外，生產(chǎn)氨綸2.65 萬噸。從單季度來看，今年二季度公司歸母凈利潤僅286.04 萬元，低于預(yù)期，其中，由于產(chǎn)品價格下滑導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失計提2107.33 萬元，粘膠短纖今年上半年毛利率僅5.17%，低于我們預(yù)期，我們認為可能和公司今年上半年進行的3 項技改有關(guān)。
繼續(xù)增加在化纖上的固定資產(chǎn)投資。除了今年年初投產(chǎn)的2 萬噸氨綸產(chǎn)能，公司繼續(xù)在化纖上加碼。今年2 月，公司董事會審議通過實施年產(chǎn)32 萬噸超細旦氨綸纖維項目一期工程的議案，項目總投資10 億元，計劃建設(shè)期為2017 年2 月至2018 年6 月。今年，公司董事會審議通過實施年產(chǎn)1 萬噸新型纖維素長絲項目的議案，項目建設(shè)地點位于新鄉(xiāng)經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)，項目總投資88731 萬元，計劃建設(shè)期為2017 年5 月至2018 年5 月。
對外投資，推進光致變色材料在中國的產(chǎn)業(yè)化。公司董事會8 月9 日通過議案，決定與天津孚信科技有限公司、天津孚信達光電科技有限公司、天津神封科技發(fā)展有限公司共同投資聯(lián)合組建“天津孚信陽光科技有限公司”，公司以現(xiàn)金出資4350 萬元，占合資公司31.73%的股份。天津孚信科技有限公司及其子公司天津孚信達光電科技有限公司，多年來致力于光致變色材料的研發(fā)，擁有光致變色材料全部自主知識產(chǎn)權(quán)，其技術(shù)實力處于世界領(lǐng)先地位，目前是中國光致變色材料唯一的生產(chǎn)商。合資新公司成立后，天津孚信、天津孚信達將與光致變色材料相關(guān)的所有專利權(quán)、專有技術(shù)等相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)、無形資產(chǎn)全部注入新公司，并承諾不對外從事與新公司形成同業(yè)競爭的一切商業(yè)行為。新公司成立后，將專注光致變色技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用技術(shù)的解決方案，通過對光致變色技術(shù)的研發(fā)投入來帶動國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新升級。新公司成立將極大的推動光致變色材料在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)化進程，填補光致變色材料國內(nèi)規(guī)模生產(chǎn)空白，使中國擁有光致變色材料自主生產(chǎn)能力，有重大的現(xiàn)實意義。
光致變色材料用途廣泛，前景好。光致變色是指化合物A 在受到波長為λ的光照時可通過特定的化學(xué)反應(yīng)生成結(jié)構(gòu)和光譜性能不同的產(chǎn)物B，而在波長為λ’的光照或熱的作用下，B 又可逆地生成化合物A 的現(xiàn)象。光致變色材料分為溫度導(dǎo)致的T 型和光輻射導(dǎo)致的P 型。光致變色材料可以應(yīng)用于：1）信息存儲元件；2）裝飾和防護包裝材料；3）自顯影全息記錄照相；4）國防上的用途。
盈利預(yù)測與投資建議。我們暫不考慮光致變色材料對公司未來業(yè)績的影響，預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為0.15 元、0.19 元、0.25 元，首次覆蓋，給予"增持"評級。
風(fēng)險提示：原材料、產(chǎn)品價格或大幅波動的風(fēng)險；對外投資的標(biāo)的項目屬于技術(shù)創(chuàng)新項目，存在一定市場風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。
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