>> 華創(chuàng)證券-創(chuàng)業(yè)軟件（300451）半年報點評：業(yè)績快速增長，外延與內(nèi)生業(yè)務協(xié)同性有望持續(xù)體現(xiàn)-170811
| 上傳日期： |
2017/8/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳寶健 |
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主要觀點
1.受益并表范圍增加，營收凈利快速增長
2016 年12 月，公司收購的博泰科技完成過戶，2017 年承諾凈利潤為不低于9950 萬元，上半年對應的IT 運維服務實現(xiàn)營收2.26 億元，收購博泰科技本期實現(xiàn)盈利4627.60 萬元，是公司合并營收和凈利潤快速增長的主要因素。
2.醫(yī)療信息化保持快速增長，醫(yī)院信息化、公衛(wèi)信息化協(xié)同推進
2017 年上半年，醫(yī)療信息化實現(xiàn)營收2.10 億元，同比增長26.92%，呈現(xiàn)持續(xù)快速成長勢頭；該業(yè)務毛利率達到52.36%，較上年同期提升2.63個百分點，盈利能力進一步增強；預計公司醫(yī)療信息化和公衛(wèi)信息化均呈現(xiàn)較好增長勢頭。上半年，公司完成了臨床數(shù)據(jù)中心軟件、醫(yī)院信息集成平臺軟件、醫(yī)院管理決策支持系統(tǒng)軟件、第三方獨立實驗室信息平臺、“GDPcloud 多學科遠程診斷平臺等新產(chǎn)品的開發(fā)，在產(chǎn)品創(chuàng)新方面持續(xù)發(fā)力，公司“中山市區(qū)域衛(wèi)生信息平臺建設運營項目”榮獲了“科技創(chuàng)新服務示范案例獎”，彰顯了公司雄厚實力。在醫(yī)療信息化領域，數(shù)據(jù)統(tǒng)一化、分析智能化趨勢明確，而分級診療的推進則對醫(yī)院信息和區(qū)域信息的深度整合提高了更高要求，公司的研發(fā)優(yōu)勢疊加醫(yī)院、區(qū)域雙強的產(chǎn)品布局順應發(fā)展趨勢，有望進一步分項技術(shù)和政策紅利。
3.博泰科技與公司傳統(tǒng)主業(yè)協(xié)同性有望持續(xù)體現(xiàn)
博泰科技為國內(nèi)專業(yè)的IT 運維服務商，服務網(wǎng)絡遍布全國近30 個省級行政區(qū)（含計劃單列市），270 多個本地化服務網(wǎng)點，雙方充分在市場、技術(shù)、團隊、區(qū)域等方面結(jié)合互補優(yōu)勢，營收、管理、服務協(xié)同有助于整體業(yè)務加快。具體而言，博泰主要為銀行和ATM 供應商等客戶提供專業(yè)技術(shù)服務包括設備的健康檔案管理、數(shù)據(jù)分析、 維護保養(yǎng)、故障處理、軟硬件集成維護、軟硬件一體化升級等全周期一體化解決方案。在醫(yī)療信息化領域，我國大型綜合醫(yī)院有著大量自助設備，博泰技術(shù)和業(yè)務經(jīng)驗，加上公司渠道和對接醫(yī)療信息系統(tǒng)優(yōu)勢，博泰在醫(yī)院自助設備領域一體化運維有望快速拓展。
4.給予“推薦”評級
預計2017 年-2019 年凈利潤分別為1.96 億元、2.48 億元、3.05 億元，對應PE 分別為36 倍、28 倍、23 倍，給予“推薦”評級。
5.風險提示：并購業(yè)務不及預期
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