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對(duì)比2016 年，公司今年上半年實(shí)現(xiàn)對(duì)于博泰服務(wù)的業(yè)務(wù)并表，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)4.95 億元，同比大幅增長(zhǎng)152.69%，若剔除并表影響，營(yíng)收增長(zhǎng)為23.98%；同期實(shí)現(xiàn)盈利0.33 億元，同比扭虧為盈。整體看，公司醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)保持中高速增長(zhǎng)，IT 運(yùn)維業(yè)務(wù)運(yùn)行平穩(wěn)，盈利表現(xiàn)基本符合預(yù)期。
    醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增速，毛利上行，加大布局投入。2017 年上半年，公司醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.1 億元，毛利同比提升近2.6 個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司在中山市的健康區(qū)域平臺(tái)項(xiàng)目全面落地，醫(yī)院端與患者端的云化服務(wù)全面打通。新業(yè)務(wù)布局端，公司完成了“創(chuàng)業(yè)醫(yī)療臨床數(shù)據(jù)中心軟件、創(chuàng)業(yè)醫(yī)院信息集成平臺(tái)軟件、創(chuàng)業(yè)醫(yī)院管理決策支持系統(tǒng)軟件、第三方獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室信息平臺(tái)”、“GDPcloud 多學(xué)科遠(yuǎn)程診斷平臺(tái)”等新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，研發(fā)投入同比上行超50%，繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)布局。
    外延IT 維護(hù)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定，高毛利穩(wěn)增長(zhǎng)可期。公司在2017 年初完成了博泰服務(wù)100%股權(quán)收購(gòu)（對(duì)價(jià)12.38 億元），標(biāo)的為領(lǐng)先的ATM 服務(wù)商，業(yè)務(wù)遍及全國(guó)30 個(gè)省份。對(duì)比2016 年，2017 年上半年公司保持該業(yè)務(wù)較高毛利（43%），實(shí)現(xiàn)了2.25 億收入，可比口徑看比2016 年同期收入規(guī)模提升8%左右。從標(biāo)的凈利承諾看，2017-18 年標(biāo)的承諾為1/1.14 億元，給予公司明確新利潤(rùn)增長(zhǎng)?？紤]到交易方式為全部股權(quán)對(duì)價(jià)，鎖定期三年，定價(jià)39.47 元，中長(zhǎng)期可有效綁定關(guān)鍵團(tuán)隊(duì)，保證外延標(biāo)的增長(zhǎng)質(zhì)量。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。醫(yī)療信息化行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；并購(gòu)業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期；醫(yī)改政策推廣不及預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。結(jié)合公司最新的研發(fā)投入提升，我們小幅下調(diào)公司2017 年的盈利預(yù)測(cè)至0.76 元（原預(yù)測(cè)：0.79 元），參考最新攤薄股本，維持公司2018-19 年盈利預(yù)測(cè)0.91/1.08 元，對(duì)應(yīng)PE 38/32/27X，維持“增持”評(píng)級(jí)。