>> 平安證券-神思電子（300479）新業(yè)務(wù)產(chǎn)品增長迅速，戰(zhàn)略布局加速落地-170813
| 上傳日期： |
2017/8/14 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
張冰，閆磊 |
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公司上半年營業(yè)收入較去年同期有所增加，主要原因是銀醫(yī)自助、移動展業(yè)、認證+智能影像系統(tǒng)等行業(yè)深耕產(chǎn)品實現(xiàn)批量商用，呈現(xiàn)增長勢頭。同時，由于這些產(chǎn)品具有較高差異化程度與技術(shù)門檻，毛利率高于公司身份認證產(chǎn)品，因此營業(yè)成本增幅小于營業(yè)收入。在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，公司傳統(tǒng)的身份證業(yè)務(wù)收入6770 萬元，同比下降34%；行業(yè)深耕產(chǎn)品增長較快，收入占比由2016 年上半年的12.08%提升到52.88%，平均毛利率為48.49%，比身份證業(yè)務(wù)的毛利率26.43%高出約22 個百分點，因此公司整體毛利率有較明顯提升，由28.2%增長到38.7%。
綜合來看，公司上半年經(jīng)營情況良好，營業(yè)收入實現(xiàn)25.74%增速，由于研發(fā)投入和銷售費用、管理費用的增加較快，導(dǎo)致凈利潤增速低于營業(yè)收入增速；同時由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，公司整體毛利率提升顯著。
身份識別領(lǐng)域取得新進展，推進互聯(lián)網(wǎng)身份認證：公司成立于2004 年12月，是身份識別領(lǐng)域解決方案的提供商和服務(wù)商，專業(yè)從事智能身份認證終端和行業(yè)應(yīng)用軟件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)。公司在身份識別產(chǎn)品競爭力強，市場占有率居于同行業(yè)前列。在報告期內(nèi)，公司身份證業(yè)務(wù)在三個方面取得新進展：首批入圍具有外國人永久居留證功能的居民身份證閱讀機具產(chǎn)品名錄；全面啟動身份驗證機具增加指紋比對功能的資格復(fù)審與產(chǎn)品檢測、認證工作；承建區(qū)域養(yǎng)老資格互聯(lián)網(wǎng)認證平臺項目等，在互聯(lián)網(wǎng)身份認證解決方案方面取得進展。
行業(yè)深耕產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，計算機視覺發(fā)展迅速：在2017 上半年度，公司的行業(yè)深耕產(chǎn)品快速增長，實現(xiàn)銷售收入7,845 萬元，同比增長450%以上，收入已占到公司全部營業(yè)收入的52.89%，并且保持較高的毛利率水平，已成為公司營收和利潤的主要組成部分。在移動展業(yè)業(yè)務(wù)上，公司上半年實現(xiàn)收入1344 萬元，同比增長37%，隨著銀行業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型加快，將會提升該業(yè)務(wù)的規(guī)模和進展，未來高速增長可期；在銀醫(yī)自助業(yè)務(wù)上，公司繼續(xù)保持快速增長的勢頭，完成了面向手術(shù)室信息化管理的手術(shù)自助更衣系統(tǒng)的開發(fā)與首單合同簽訂，目前該業(yè)務(wù)已成為公司業(yè)績增長的重要支點；在便捷支付上，由于產(chǎn)品和市場的成熟度拖后，收入不達預(yù)期，但具有較好的后續(xù)市場前景；在認證+智能影像產(chǎn)品業(yè)務(wù)方面，公司在報告期內(nèi)已經(jīng)將該產(chǎn)品在公安、稅務(wù)、教育等行業(yè)批量商用，上半年實現(xiàn)收入1960 萬元，同比增長465%，毛利率提升10%以上，發(fā)展勢頭良好。
智能認知業(yè)務(wù)按計劃推進，戰(zhàn)略布局加速落地：公司在報告期內(nèi)深入貫徹落實2016 年確定的“從行業(yè)深耕到行業(yè)貫通，從身份識別到智能認知”的戰(zhàn)略升級規(guī)劃，身份認證業(yè)務(wù)繼續(xù)拓展，行業(yè)深耕業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，智能認知業(yè)務(wù)按計劃推進。17 年上半年度，公司增加智能認知的研發(fā)投入，以研究院為主重點開發(fā)行業(yè)服務(wù)機器人、自助設(shè)備智能升級知識管理系統(tǒng)，并已經(jīng)分別進入試點應(yīng)用階段。報告期內(nèi)，公司獲得專利4 項，專利提交6 項。綜合來看，公司在2017 上半年度戰(zhàn)略布局加速落地，深耕業(yè)務(wù)加速成長，智能認知逐步落地，未來的成長空間和利潤增長都將愈加顯著。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2017-2019 年的凈利潤分別為6430 萬元、8033 萬元和10197 萬元，這三年的EPS 分別為0.40 元、0.50 元、0.64 元，對應(yīng)8 月11 日收盤價的PE 分別為63.0、50.5、39.7 倍。我們維持公司的“推薦”評級。
風(fēng)險提示：事代證閱讀機具市場的競爭程度超出預(yù)期；移動展業(yè)等新型業(yè)務(wù)的發(fā)展狀況不及預(yù)期。
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