>> 安信證券-華夏銀行(600015)中收增長強勁，不良加速暴露-170814
| 上傳日期： |
2017/8/14 |
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作者： |
趙湘懷 |
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■存款結構優(yōu)化，同業(yè)大幅調整。華夏銀行存放同業(yè)規(guī)模較上年年末縮減-55.34%，市場風險暴露顯著降低。同業(yè)負債+同業(yè)存單占比28.8%，MPA 考核調整壓力不大。公司存款同比下降0.4%，但活期存款增長13%，發(fā)債和同業(yè)負債同比增長35%，21%，存款結構取得一定優(yōu)化，同業(yè)風險暴露仍高。
■資產質量微升，不良壓力仍存：公司總資產規(guī)模24,230.98 億人民幣，較年初增長2.8%。貸款同比增長12.4%，個人貸款占比由2016 年末的20.2%上升至21.5%，同業(yè)資產同比大幅下降40.2%。2017 年上半年公司不良率環(huán)比小幅現(xiàn)將1bp 至1.68%，但關注類貸款率、逾期貸款率分別較16 年末提升24BP、10BP 至4.44%、4.82%， 不良生成壓力加大。撥備覆蓋率降低10%至157.6%，接近150%監(jiān)管紅線，面臨加大計提壓力。
■中收增長迅速，息差收窄放緩。華夏銀行凈息差為2.10%，同比下降38BP。受貸款重定價和利率市場化的影響，存款成本率下降幅度大于貸款收益率下降幅度，生息資產收益率為4.25%，同比下降4.49%。非息收入增幅明顯，同比增長31.7%。其中手續(xù)費及傭金凈收入同比增長30.18%，主要貢獻來自銀行卡業(yè)務，該項占比從去年同期的28.52%上漲至37.05%；理財業(yè)務中收37.26 億元，同比增長44.6%，華夏銀行的零售轉型取得了一定成效。
■資本保持充足：2017 年上半年，華夏銀行資本充足率12.63%，一級資本充足率9.48%，核心一級資本充足率8.29%，明顯高于銀監(jiān)會對銀行流動性的監(jiān)管要求。2017 年3 月，獲得銀監(jiān)會批準同意華夏銀行發(fā)行不超過 300 億元人民幣二級資本債券，并按照有關規(guī)定計入本行二級資本，可保持資本整體充足。
■區(qū)域合作力度加大：公司擬作為發(fā)起人與其他合作股東共同籌建基金管理公司，注冊資本 3 億元，持股比例 70%。華夏銀行在報告期內完成了與16 家重點企業(yè)的簽約。同時，公司大力服務京津冀協(xié)同發(fā)展，推出“碧水藍天”產業(yè)項目，并深化與天津濱海新區(qū)的合作，設立張家口分行加強冬奧建設的服務，在雄安新區(qū)設立支行已獲得批準。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價11.10 元。我們預計公司2017 年-2019 年的收入增速分別為6.6%、7.9%、8.4%，凈利潤增速分別為4.3%、5.0%、13.2%。
■風險提示：資產質量惡化風險，市場風險，政策風險
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