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受到上半年鋼材價(jià)格上漲和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的影響，毛利率較去年同期下降了4.1個(gè)百分點(diǎn)到35.35%?？傮w來看，公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。另一方面，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正大幅好轉(zhuǎn)，期間費(fèi)用占營(yíng)收比重下降了近3個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)改善。訂單方面，公司核電事業(yè)部累計(jì)取得訂單1.13億元，冶金事業(yè)部累計(jì)取得訂單1.38億元，無錫法蘭累計(jì)取得訂單1.5億元，都較同期實(shí)現(xiàn)了不同程度的增長(zhǎng)，公司拿單能力強(qiáng)勁，訂單量充足，雖受外部環(huán)境影響，但有望厚積薄發(fā)。
    收購(gòu)瑞帆節(jié)能實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展
    報(bào)告期內(nèi)，公司啟動(dòng)了收購(gòu)江蘇瑞帆節(jié)能科技服務(wù)有限公司100%股權(quán)的并購(gòu)項(xiàng)目，以實(shí)現(xiàn)公司向“能源環(huán)保+節(jié)能服務(wù)”延伸的多元化戰(zhàn)略布局，形成新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。瑞帆節(jié)能主營(yíng)高爐煤氣濕法改干法及TRT余熱利用、脫硫脫硝系統(tǒng)節(jié)能技術(shù)應(yīng)用的合同能源管理，與公司產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域大致相同，其商業(yè)模式與公司推進(jìn)的服務(wù)維保業(yè)務(wù)相契合，因而在產(chǎn)品推廣、技術(shù)研發(fā)等方面能發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。
    核電建設(shè)進(jìn)度或加快 公司有望享福利
    公司與無錫法蘭強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，擁有核電工程招標(biāo)核級(jí)蝶閥、球閥和核1級(jí)法蘭的90%以上的訂單，在核電閥門和法蘭領(lǐng)域獨(dú)霸一方?！墩ぷ鲌?bào)告》提出今年將有8臺(tái)核電機(jī)組通過審核，意味著行業(yè)在經(jīng)歷2016年的核準(zhǔn)空窗期后將迎來訂單釋放。目前中核集團(tuán)與中廣核集團(tuán)在華龍一號(hào)的技術(shù)融合問題已得到解決，采用AP1000技術(shù)的三門核電1號(hào)機(jī)組正在進(jìn)入裝料準(zhǔn)備階段，有望年底或明年年初投入商運(yùn)。這些預(yù)示著制約機(jī)組核準(zhǔn)進(jìn)度的一大障礙——三代核電技術(shù)的應(yīng)用將被消除，核電建設(shè)進(jìn)度或加快。公司作為行業(yè)龍頭將率先受益。
    投資建議
    公司是閥門細(xì)分領(lǐng)域龍頭，我們預(yù)計(jì)2016/17/18歸母凈利潤(rùn)為0.85/1.08/1.23億元，EPS為0.17/0.22/0.25元，給予“買入”評(píng)級(jí)。