>> 廣發(fā)證券-蘭花科創(chuàng)(600123)第2季度盈利環(huán)比增長28%,己內(nèi)酰胺項目已轉(zhuǎn)入生產(chǎn)-170815
| 上傳日期： |
2017/8/16 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
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此報告為加密報告 |
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其中第1、2 季度EPS 分別為0.20 元、0.25 元。
上半年測算噸煤凈利約130 元，己內(nèi)酰胺項目已轉(zhuǎn)入生產(chǎn)
煤炭板塊：公司上半年煤炭分部實現(xiàn)凈利潤5.3 億元（去年同期虧損約6412 萬元）。生產(chǎn)煤炭400 萬噸，銷售煤炭368 萬噸，同比增長25%和50%；噸煤銷售價格573 元，同比上漲79%，噸煤生產(chǎn)成本201 元，同比上漲15%；噸煤凈利約130 元。其中，伯方、大陽和唐安煤礦盈利較好，分別實現(xiàn)利潤總額2.6 億元、2.5 億元和2.1 億元，噸煤凈利在150 元以上。
煤化工板塊：公司上半年煤化工分部虧損約1.5 億元（去年同期虧損約1.8億元），同比減虧。
（1）尿素方面，產(chǎn)銷量分別為50 噸和55 萬噸，同比減少20%和2%；銷售尿素55 萬噸，同比減少2%；尿素銷售價格和生產(chǎn)成本分別為1342 元/噸和1417 元/噸，同比均增長約22%。
（2）二甲醚方面，產(chǎn)銷量分別為13 和14 萬噸，同比增加17%和5%；銷售價格為3107 元/噸，同比上漲42%；生產(chǎn)成本為2872 元/噸，同比上漲27%。
（3）此外，公司年產(chǎn)10 萬噸己內(nèi)酰胺項目轉(zhuǎn)入生產(chǎn)，基本達(dá)到滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。上半年公司累計生產(chǎn)己內(nèi)酰胺5 萬噸，利潤總額虧損2069 萬元。
煤炭在產(chǎn)產(chǎn)能約840 萬噸，17 年產(chǎn)量預(yù)計增長29%
公司控股及參股煤炭總產(chǎn)能2020 萬噸。（1）在產(chǎn)礦井6 座（產(chǎn)能840 萬噸）；參股華潤大寧（41%，400 萬噸）；（2）在建玉溪煤礦（240 萬噸），項目概算總投資 33.79 億元，截止17 年6 月末累計完成投資23.91 億元。（3）資源整合礦井6 個（540 萬噸），其中，永勝煤礦（120 萬噸）基本完工，試運(yùn)轉(zhuǎn)前的各項準(zhǔn)備工作基本完成。
預(yù)計17-19 年EPS 分別為0.84 元、0.88 元和0.91 元
預(yù)計公司17 年煤炭業(yè)務(wù)價量齊增，化肥化工業(yè)務(wù)有望減虧。公司目前估值較低，PB 為1.1 倍，17 年P(guān)E 約11 倍，我們上調(diào)評級至“買入”。
風(fēng)險提示：煤價和化肥化工產(chǎn)品價格下跌，新建項目進(jìn)度不及預(yù)期。
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