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    事件點(diǎn)評(píng)：
    信托業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，固有業(yè)務(wù)遭到壓縮。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)16.12 億元，同比增長(zhǎng)15.73%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要來源在于信托業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司手續(xù)費(fèi)及傭金收入為23.57 億元，同比增長(zhǎng)24.46%，但相較于73.27%的一季度同比增速出現(xiàn)了較大的回落，主要原因在于管理信托資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。固有業(yè)務(wù)方面，由于公司不再局限于傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù)，利息收入較2016 年上半年出現(xiàn)大幅度萎縮。同時(shí)，受二季度資本市場(chǎng)嚴(yán)監(jiān)管影響，公司公允價(jià)值變動(dòng)損益出現(xiàn)較大幅度下滑。信托業(yè)務(wù)的放緩以及固有業(yè)務(wù)整體上的壓縮拖累了公司半年度整體利潤(rùn)增速。
    下半年公司或從低谷反彈。對(duì)公司過去三年的年報(bào)研究發(fā)現(xiàn)，公司在下半年無論從營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于上半年，行業(yè)景氣度會(huì)在下半年有所改觀。同時(shí)，公司積極尋求轉(zhuǎn)型提升主動(dòng)管理能力或幫助公司信托業(yè)務(wù)從低谷反彈。隨著股市的企穩(wěn)，固有業(yè)務(wù)的提升會(huì)對(duì)公司的利潤(rùn)形成一定的貢獻(xiàn)。
    投資建議：我們認(rèn)為公司過去幾年的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不可避免的會(huì)隨著行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)而減緩，公司可能會(huì)在今年迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，從高速擴(kuò)張轉(zhuǎn)向平穩(wěn)發(fā)展。但由于公司的利潤(rùn)增速、凈資產(chǎn)收益率仍然在行業(yè)中保持前列，我們對(duì)公司未來的發(fā)展依然抱有信心。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的EPS 分別為0.95、1.19、1.43，給予增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)型失敗風(fēng)險(xiǎn)