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公司主品牌玖姿營收同比增長5.89%，店鋪數(shù)643 家，凈開店13 家。新興品牌尹默營收同比增長10.99%，店鋪數(shù)90 家，凈開店2 家；安正營收同比增長48.61%，店鋪數(shù)35 家，凈開店3 家；摩薩克營收同比增長31.47%，店鋪數(shù)23家，凈關(guān)店2 家；斐娜晨營收同比增長96.05%，店鋪數(shù)53 家，凈開店8 家；新興品牌在店鋪數(shù)量增長較少的情況下均獲得了高增長，內(nèi)生增長性較強。線上品牌安娜蔻（2017 年Q1 新推出）報告期內(nèi)營收達2846.12 萬元，帶動公司線上銷售快速增長，同比增速26.21%。
    促銷力度較大影響毛利率，但去庫存成效良好。報告期公司綜合毛利率減少至69.37%，較同期下降6.36PCT，主要是由于公司為加快存貨周轉(zhuǎn)、減少庫存，增加了過季商品的促銷活動，銷售折扣下降，尤其是線上銷售毛利率下降至49.70%,同比下降14.46PCT。存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)0.50，較去年同期的0.32 有所提高，存貨絕對值3.84 億元，較去年同期下降4.42%，去庫存見成效。
    整體費用控制良好，但毛利率下滑拖累凈利率。公司期間費用率為43.37%，較同期下降2.37PCT。其中，銷售費用率30.48%，較同期上升1.09PCT，管理費用率13.21%，較同期下降2.54PCT，財務(wù)費用率-0.43%，較同期下降0.93PCT。但由于毛利率大幅降，銷售凈利率20.70%，較同期下降1.49PCT。
    預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為0.99 元、1.13 元和1.27 元，對應(yīng)PE 為24X、21X 和19X，首次覆蓋給與“買入”評級。
    風(fēng)險提示：多品牌經(jīng)營不達預(yù)期；消費終端低迷。