>> 華創(chuàng)證券-康恩貝（600572）大品牌戰(zhàn)略推進，業(yè)績符合預(yù)期-170817
| 上傳日期： |
2017/8/17 |
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2.大品牌戰(zhàn)略推進初見成效
公司的優(yōu)勢品種在于OTC領(lǐng)域，同時繼續(xù)推進大品牌戰(zhàn)略，包括腸炎寧系列產(chǎn)品、銀杏系列產(chǎn)品等。在大品牌戰(zhàn)略的推動下，腸炎寧上半年銷售達2.87億，同比+73%；感冒藥復(fù)方魚腥草合劑同比增長80%，營銷戰(zhàn)略初見成效。
同時，貴州拜特的丹參川穹嗪注射液受行業(yè)影響同比減少2.28%；前列康及銀杏制劑銷售收入受市場變化等因素同比分別下降15%和21%。未來公司的OTC品種有望繼續(xù)在大品牌營銷策略下維持較快增長，丹參川穹嗪注射液銷售有望企穩(wěn)。
3.加大品種推廣，費用率有所增加
報告期內(nèi)公司營收賬款7.01億，同比增長33.74%，與工業(yè)收入增速基本匹配；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量同比減少27.96%，可能與加大產(chǎn)品推廣回款周期有所延長有關(guān)；費用方面，銷售費用率增加12pp，管理費用率增加1.73pp，主要是由于大品牌戰(zhàn)略加大終端推廣和激勵有關(guān)；財務(wù)費用同比下降61%，主要是公司通過加快募集資金使用進度、合理調(diào)配資金等。
4.投資建議
預(yù)計公司2017-2019年凈利潤分別為6.79、7.99和9.40億，EPS分別為0.27、0.32和0.37元，對應(yīng)P/E為25、21和18倍，維持推薦評級。
5.風險提示
品種推廣不達預(yù)期。
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