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公司綜合回收業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，16 年金屬銀和鉛的產(chǎn)能同比分別增長(zhǎng)52.48%和150%，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)50%和111%達(dá)到210 噸和1.4 萬(wàn)噸，錫產(chǎn)量同比增長(zhǎng)224%達(dá)到1125.5 噸，公司綜合回收業(yè)務(wù)13-16 年實(shí)現(xiàn)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.4 億元、0.6 億元、1.17 億元、2 億元，隨著13 萬(wàn)噸綜合回收項(xiàng)目產(chǎn)能不斷釋放，公司盈利有望快速增長(zhǎng)。
    黃金均價(jià)同比漲2.9%，礦產(chǎn)金業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)
    公司擁有8 項(xiàng)采礦權(quán)，備案儲(chǔ)量礦石量605 萬(wàn)噸，剩余可采儲(chǔ)量礦石量550萬(wàn)噸，年采選能力49.5 萬(wàn)噸，品位（考慮選礦回收率后）維持在6 克/噸左右，礦產(chǎn)金年產(chǎn)量維持3 噸左右；17 年年初至今黃金均價(jià)為277.7 元/噸，較去年均價(jià)269.9 元/噸增長(zhǎng)2.9%，在礦產(chǎn)金年產(chǎn)量穩(wěn)定的情況下，預(yù)計(jì)礦產(chǎn)金業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)同比增加0.17 億元。
    給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    假設(shè)全年黃金均價(jià)277.7 元/克，預(yù)計(jì)公司17-19 年分別為 0.70/0.83/0.92元/股，按8 月14 日停牌價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為19.26/16.17/14.60 倍，考慮到公司綜合回收業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保處理不達(dá)標(biāo)；金屬價(jià)格下跌；廢料回收來(lái)源緊缺；