>> 中泰證券-寧波銀行（002142）資產(chǎn)質(zhì)量亮眼，收入平穩(wěn)-170817
| 上傳日期： |
2017/8/18 |
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增持 |
作者： |
戴志鋒 |
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寧波銀行是具有獨(dú)特性的優(yōu)質(zhì)民營銀行:獨(dú)特性 1：具有民營基因的上市銀行，獨(dú)特性 2：公司風(fēng)控是經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)周期檢驗(yàn)的。寧波銀行，是值得中長期持有的優(yōu)質(zhì)銀行，具有稀缺性。
半年報描述：上半年營收、撥備前利潤、歸母凈利潤同比增長 2.2%、8.1%、15%，1 季度的營收、撥備前利潤、歸母凈利潤同比 5.9%/16.5%/16.2%、；營業(yè)收入放緩、成本控制貢獻(xiàn)業(yè)績、撥備反哺利潤。
凈息差環(huán)比下降源于資產(chǎn)收益率下降。受息差降幅拖累、資產(chǎn)規(guī)模增速放緩影響，公司凈利息收入同比負(fù)向增長 0.2%。2 季度單季年化凈息差 1.67%、環(huán)比下降 50bp；主要受資產(chǎn)端收益率降幅拖累，2 季度生息資產(chǎn)收益率3.76%，環(huán)比下降 43bp；計息負(fù)債付息率 2.26%，環(huán)比小幅上升 7bp。
資產(chǎn)收益率下降預(yù)計與投資收益率下降有關(guān)。2 季度，生息資產(chǎn)規(guī)模放緩明顯、結(jié)構(gòu)調(diào)整。1H17 環(huán)比增長 1.9%（VS 1Q17 4.3%）。細(xì)項(xiàng)看：1）對公貸款投放力度減小，環(huán)比增長 2.9%（VS 1Q17 5.8%），占比總貸款 63.5%、較 1 季度降低 0.64%，行業(yè)投放仍以制造業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)為主，占比總貸款 14.5%、15.5%；上半年新增貸款上加大了對采掘業(yè)、信息傳輸業(yè)、農(nóng)林牧漁的投放力度，較年初增長 44.8%、35.5%、25%；2）個貸發(fā)力，環(huán)比增長 6%（VS 1Q17 -0.8%），仍以消費(fèi)經(jīng)營貸為主，占比總貸款 31%；上半年新增貸款方面減少了按揭貸款、繼續(xù)加大對消費(fèi)經(jīng)營貸的投放力度，較年初增長-7.5%、5.3%；3）投資類結(jié)構(gòu)調(diào)整較大：投資類環(huán)比增長 1.2%（VS 1Q17 9.7%），占比生息資產(chǎn) 51.6%；投資類占比：可供出售、應(yīng)收款項(xiàng)類、交易類分別占比 47.5%、21.6%、21.7%；上半年，可供出售降幅較大，替換為交易類（可供出售降幅 8.4%，交易類增幅 7.8%）；從細(xì)項(xiàng)看交易類較年初增加的主要為政府債、基金投資；可供出售減少的主要為政策性金融債券、理財產(chǎn)品及信托計劃，較年初下降 92.8%、37%；應(yīng)收款項(xiàng)類政府債券、理財產(chǎn)品及資管計劃等較年初增長 171%、2.5%。
投資收益率下降預(yù)計源于“理財產(chǎn)品及信托計劃”等高收益資產(chǎn)占比下降。監(jiān)管趨嚴(yán)后，底層資產(chǎn)“穿透”檢查，有些業(yè)務(wù)受限，高收益的資產(chǎn)被壓縮置換，導(dǎo)致資產(chǎn)端的投資收益率下降。
負(fù)債端情況：仍以存款為主，同業(yè)存單發(fā)行較多，二者占比分別為 65%、19%。1）從期限上看，活期存款微幅下降 0.6%、定期存款占比較年初小幅提升 1.2%（與定存付息率較年初提升有關(guān)）；從客戶結(jié)構(gòu)看，對公存款占比下降 0.12%、居民存款占比提升 0.69%（個貸發(fā)力）；2）發(fā)債主要為同業(yè)存單發(fā)行較多，較年初增長 57.8%。
凈手續(xù)費(fèi)收入增速較快。1H17 同比增長 6.6%（1Q17 同增 7.6%）。從結(jié)構(gòu)看仍以代理、銀行卡為主，占比 54%、31%；增速上看代理業(yè)務(wù)、托管增長較快，同比增長 18%、32%；占比較大的銀行卡手續(xù)費(fèi)同比下降 8.9%。其他非息收入主要為匯兌凈損益增加較多。
資產(chǎn)質(zhì)量和撥備亮眼。1）不良率 0.91%，環(huán)比持平；不良凈生成率 0.89%，環(huán)比下降 33bp，核銷力度有所減??；2）未來不良生成壓力較小，關(guān)注類占比總貸款 0.77%，環(huán)比下降 19bp，大幅低于同業(yè)；3）對不良的認(rèn)定趨嚴(yán)，逾期 90 天以上占比不良 81.96%，較年初下降 0.46%；4）存量撥備對不良的覆蓋能力提升，撥備覆蓋率 398.58%，環(huán)比提升 26.09%；撥貸比 3.62%，環(huán)比提升 0.24%，二者指標(biāo)均遠(yuǎn)高于同業(yè)。
核心一級資本環(huán)比上升。風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)：同比增長 9.4%、環(huán)比增長 2.3%；資本情況：核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率 8.68%、9.55%、12.2%，分別環(huán)比提高 11bp、9bp、5bp。
前十大股東變動明細(xì)：全國社?；鹨涣阋唤M合增持 0.4%至 2.1%。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期。
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