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報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入增速為88.87%，扣非凈利潤(rùn)增速達(dá)到106.78%，符合我們此前的預(yù)期。公司16年Q3新產(chǎn)品開(kāi)始放量，17年上半年新產(chǎn)品營(yíng)收增速更是達(dá)到了312%，公司獲得了多家車(chē)企的液壓挺柱和滾輪搖臂項(xiàng)目，訂單和新客戶持續(xù)增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)毛利率略微下滑，主要源于新產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)暫時(shí)還沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)，未來(lái)將有望回升。公司目前已經(jīng)進(jìn)入高速增長(zhǎng)通道，未來(lái)非常值得期待。
    布局全球市場(chǎng)，業(yè)務(wù)拓展有望超預(yù)期。公司擬在捷克摩拉維亞-西里西亞地區(qū)投資建設(shè)汽車(chē)零部件及其他機(jī)械零部件歐洲基地，并最終形成年產(chǎn)100萬(wàn)套液壓挺柱、滾輪搖臂新產(chǎn)能。該地區(qū)是中歐主要工業(yè)區(qū)之一，考慮到公司此前已經(jīng)獲得德國(guó)大眾定點(diǎn)供應(yīng)商資質(zhì)和福特全球Q1認(rèn)證，我們認(rèn)為此舉無(wú)疑是公司產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全球供貨的重要步伐，未來(lái)業(yè)務(wù)拓展有望持續(xù)超預(yù)期。
    拓展新品高壓泵挺柱，公司成長(zhǎng)邏輯正逐步被驗(yàn)證！公司產(chǎn)品0公里PPM值為1.041（一般為200-400），這構(gòu)成了公司發(fā)展極強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。我們此前反復(fù)強(qiáng)調(diào)公司的成長(zhǎng)邏輯——公司以精密冷鍛技術(shù)作為基礎(chǔ)，向外進(jìn)行產(chǎn)品拓展（單車(chē)價(jià)值13-144-更多），進(jìn)而實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)空間打開(kāi)。公司本次在捷克子公司投產(chǎn)250萬(wàn)套高壓泵挺柱，正是對(duì)公司成長(zhǎng)邏輯的進(jìn)一步驗(yàn)證，同時(shí)可為公司未來(lái)業(yè)績(jī)帶來(lái)高彈性。
    成長(zhǎng)路徑清晰，客戶拓展順暢，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)！公司成長(zhǎng)邏輯清晰，且當(dāng)前已經(jīng)獲得大眾/福特等公司的青睞，未來(lái)有望通過(guò)新品和新客戶拓展進(jìn)而實(shí)現(xiàn)高成長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司17-19年凈利潤(rùn)為1.01億、1.50億和2.50億元，EPS分別為1.69元、2.51元和4.17元。當(dāng)前股價(jià)65.81元對(duì)應(yīng)17-19年P(guān)E為39倍、26倍和16倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。產(chǎn)能推進(jìn)不達(dá)預(yù)期、新客戶認(rèn)證不達(dá)預(yù)期。