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受結(jié)算大增及低基數(shù)影響，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.5億元，同比增長(zhǎng)106.8%；凈利潤(rùn)15.8億元，同比增長(zhǎng)2425.6%；公司上半年轉(zhuǎn)讓湖南西沃項(xiàng)目獲得一次性轉(zhuǎn)讓收益8.96億元，扣非后凈利潤(rùn)7.37億元，同比增長(zhǎng)1185.7%。期末在手現(xiàn)金27.7億，與期初相比略降4%；凈負(fù)債率和剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率分別為-48.4%和14.4%，較期初分別上升17.9個(gè)和下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。 
    持續(xù)逐步剝離地產(chǎn)項(xiàng)目，轉(zhuǎn)型決心強(qiáng)。繼2016年轉(zhuǎn)讓上海愛(ài)佳項(xiàng)目后，報(bào)告期內(nèi)以15.98億整體轉(zhuǎn)讓湖南西沃項(xiàng)目100%股權(quán)，大幅提升公司2017年業(yè)績(jī)同時(shí)，持續(xù)剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)凸顯公司轉(zhuǎn)型決心。目前公司在手項(xiàng)目?jī)H3個(gè)，由于可售面積下滑，公司上半年公司實(shí)現(xiàn)簽約面積2.06萬(wàn)平方米，同比下降81.9%，簽約金額3.38億元。 
    認(rèn)購(gòu)上海集成電路產(chǎn)業(yè)基金，轉(zhuǎn)型邁出實(shí)質(zhì)一步。報(bào)告期內(nèi)公司擬以自有資金10億元人民幣認(rèn)購(gòu)上海集成電路裝備材料產(chǎn)業(yè)投資基金（籌）首期20%的份額。該基金由國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)基金、上海市、上海臨港管委會(huì)以及上海浦東科技投資有限公司等共同發(fā)起設(shè)立，總規(guī)模為100億元人民幣，首期規(guī)模50億元人民幣?；鹌胀ê匣锶耍℅P）由浦東科投聯(lián)合相關(guān)機(jī)構(gòu)共同設(shè)立，注冊(cè)資本暫定為3000萬(wàn)元人民幣，浦東科投為GP第一大股東。作為公司大股東的浦東科投在集成電路和醫(yī)療健康等高科技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域具備豐富的產(chǎn)業(yè)資源和投資經(jīng)驗(yàn)。我們認(rèn)為該基金的投資領(lǐng)域（集成電路裝備和材料）作為國(guó)家戰(zhàn)略重點(diǎn)扶持的高精尖技術(shù)領(lǐng)域，與公司向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略高度契合，同時(shí)充分借助基金普通合伙人（GP）經(jīng)驗(yàn)豐富的投資團(tuán)隊(duì)和一流的投后管理、風(fēng)控能力，有利于降低自行轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，加速公司向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。 
    投資建議：考慮公司期內(nèi)整體轉(zhuǎn)讓湖南西沃項(xiàng)目提振業(yè)績(jī)，上調(diào)公司2017-2018年EPS至2.13（+0.89）元和0.61（+0.10）元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為5.3倍和18.5倍。公司持續(xù)剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型決心堅(jiān)定，認(rèn)購(gòu)上海集成電路產(chǎn)業(yè)基金，有望借助大股東浦東科投在高科技產(chǎn)業(yè)的投資優(yōu)勢(shì)，加快在新興產(chǎn)業(yè)布局，維持"推薦"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)型進(jìn)度不及預(yù)期。