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公司去年下半年開始放量的新產(chǎn)品液壓挺柱和液壓搖臂項(xiàng)目繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，收入相比同期大幅增長(zhǎng) 312%，目前主要供應(yīng)大眾的小排量發(fā)動(dòng)機(jī)，未來(lái)有望打入其他車企。
    2、氣門組精密冷段保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司傳統(tǒng)產(chǎn)品氣門彈簧盤、鎖夾、頂帽等產(chǎn)品銷售收入同比增長(zhǎng) 20%。這些產(chǎn)品公司市占率已經(jīng)相對(duì)不低，仍能保持較好增長(zhǎng)體現(xiàn)了公司產(chǎn)品技術(shù)、品質(zhì)方面的競(jìng)爭(zhēng)力。
    3、規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)，盈利能力保持穩(wěn)定。公司上半年整體毛利率達(dá)到 64%，相比同期下滑 2.4 個(gè)百分點(diǎn)，但由于收入規(guī)模高速擴(kuò)張，當(dāng)期三項(xiàng)費(fèi)用率大幅降低，整體凈利率達(dá)到 37%，同比增長(zhǎng)接近 4 個(gè)百分點(diǎn)。
    4、主要客戶大眾即將進(jìn)入新品投放周期。上半年公司主要客戶上海大眾銷量同比去年持平，一汽大眾同比增長(zhǎng) 4.3%，均沒有太高增長(zhǎng)，但下半年到明年將是兩個(gè)大眾的新品投放大年。尤其是一汽大眾會(huì)有數(shù)款不同價(jià)位區(qū)間的 SUV 上市，拉動(dòng)整體銷量上行，從而帶動(dòng)公司冷鍛件產(chǎn)品需求上升。
    5、盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司 2017 年、2018 年凈利潤(rùn)分別為 1億、1.23 億，對(duì)應(yīng)估值為 39、32 倍。
    6、風(fēng)險(xiǎn)提示：下游整車增長(zhǎng)不及預(yù)期、產(chǎn)品銷量不及預(yù)期。