>> 方正證券-鳴志電器（603728）控制電機(jī)高速增長，LED下半年將觸底回升-170817
| 上傳日期： |
2017/8/18 |
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推薦 |
作者： |
韓振國 |
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報告期內(nèi)，控制電機(jī)及驅(qū)動系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)利潤7473 萬元，仍是公司最主要的盈利來源，占比98%。其余業(yè)務(wù)中，貿(mào)易類和LED各實現(xiàn)利潤534 和176 萬元，設(shè)備狀態(tài)管理系統(tǒng)、電源電控等業(yè)務(wù)小幅虧損。上半年控制電機(jī)的表現(xiàn)非常亮眼，共銷售810.84萬臺，同比增長31%；銷售收入同比增長25%，毛利率43.6%，較16 年小幅下降但仍保持在很高的水平。該業(yè)務(wù)在國內(nèi)的工廠自動化、通信行業(yè)取得了高增速；在國際的生物醫(yī)療、安防攝像機(jī)等領(lǐng)域也表現(xiàn)良好。行業(yè)拓展上，在汽車SCR 閥、HVAC 閥門控制、AGV 和道閘控制用無刷電機(jī)和伺服系統(tǒng)等細(xì)分領(lǐng)域都取得了突破。
LED 和設(shè)備狀態(tài)管理系統(tǒng)下半年將重回增長的軌道。
貿(mào)易類和電源電控兩項業(yè)務(wù)上半年實現(xiàn)個位數(shù)的增長，而LED和設(shè)備狀態(tài)管理系統(tǒng)上半年的營收分別同比下滑3%和24%，主要是受半導(dǎo)體器件交貨延遲和年底集中結(jié)算的影響。下半年，隨著半導(dǎo)體行業(yè)交付的改善和智能電源新產(chǎn)品的推向市場，LED的銷售額和毛利率都會有較大的改觀；設(shè)備狀態(tài)管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)，伴隨600 系列產(chǎn)品推出和市政、造紙、水泥等行業(yè)的拓展，整體表現(xiàn)也將好于上半年。
投建智能制造產(chǎn)業(yè)基地，進(jìn)一步擴(kuò)張產(chǎn)能。
公司8 月1 日公告，與太倉港經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會簽約，投資5.5 億元建設(shè)智能制造產(chǎn)業(yè)基地，完全達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)值可達(dá)12 億元。加上IPO 募投項目的12.37 億元，所有新產(chǎn)能滿產(chǎn)后公司總產(chǎn)值可達(dá)約40 億元，接近16 年營收（14 億余元）的3 倍。
風(fēng)險提示：控制電機(jī)類業(yè)務(wù)的高毛利率不能維持；汽車等新行業(yè)的開拓不達(dá)預(yù)期；向運(yùn)動控制解決方案提供商的轉(zhuǎn)型不順利。
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