>> 華創(chuàng)證券-蘇州科達（603660）半年報點評：業(yè)績快速增長，新產(chǎn)品+新渠道勢頭強勁-170818
| 上傳日期： |
2017/8/18 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
陳寶健 |
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2.視頻會議加速向好，渠道拓寬、云視訊快速推進趨勢明確
視頻會議實現(xiàn)營收3.51 億元，同比增長28.00%，毛利率達到81.45%，較2016 年同期大幅提升7.32 個百分點，我們預計視頻會議細分業(yè)務結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，云視訊業(yè)績開始體現(xiàn)。公司高端視頻會議涵蓋硬件、軟件，并提供整體解決方案，在公檢法司傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域繼續(xù)保持較快增長，預計在教育、醫(yī)療等領(lǐng)域進一步拓寬，渠道下沉進一步體現(xiàn)，云視訊單獨或與硬件視頻會議結(jié)合進入快速落地階段。硬件視頻會議+云視訊雙產(chǎn)品、傳統(tǒng)優(yōu)勢渠道+新領(lǐng)域同時推進有望帶來持續(xù)快速增長。
3.視頻監(jiān)控潛力不改，下半年增速有望提升
視頻監(jiān)控實現(xiàn)營收3.24 億元，同比增長17.82%，毛利率為54.19%，與上年同期（54.82%）基本持平，繼續(xù)保持在行業(yè)較高水平。公司視頻監(jiān)控在前端設(shè)備與后端平臺均具有較強實力，強調(diào)整體解決方案，競爭優(yōu)勢獨特。前端智能化領(lǐng)域，公司做了大量前瞻布局，人員卡口、車輛卡口、槍球聯(lián)動、特征分析攝像機、無人機等已在多個平安城市和智慧交通等大型應用場景中部署；后端分析平臺，分析實力進一步加強，圖偵與合成作戰(zhàn)系統(tǒng)、獵鷹視頻偵查系統(tǒng)、獵鷹圖像處理系統(tǒng)、海燕車輛二次分析系統(tǒng)也在平安城市、智能交通等領(lǐng)域落地推廣。高額的研發(fā)投入帶來新產(chǎn)品和新技術(shù)持續(xù)突破，上半年在通用渠道做了大量拓展，推出首屆合作伙伴大會，并進行了全國巡展，下半年有望帶來額外增量，視頻監(jiān)控領(lǐng)域增速進一步提升值得期待。
4.上調(diào)盈利預測，維持“強推”評級
預計2017 年-2019 年凈利潤分別為2.72 億元、3.71 億元、4.96 億元，對應PE 分別為35 倍、26 倍、19 倍，維持“強推”評級。
5.風險提示：渠道拓展不及預期。
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