>> 東北證券-蘇州科達（603660）網(wǎng)絡(luò)視訊提供商，研發(fā)高投入營銷發(fā)力-170814
| 上傳日期： |
2017/8/14 |
大小： |
1287KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
聞學(xué)臣 |
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公司是后端出身 ，2012 年前后開始向前端拓展，視頻會議一直是公司的優(yōu)勢業(yè)務(wù)，公司的“自建模式”產(chǎn)品面向政府及教育、醫(yī)療、金融等行業(yè)機構(gòu)，后借力“云”開發(fā)“摩云視訊”租賃會議系統(tǒng)針對企業(yè)客戶，產(chǎn)品覆蓋面廣。同時公司借助原有客戶優(yōu)勢發(fā)展視頻監(jiān)控業(yè)務(wù)，雙業(yè)務(wù)共發(fā)展。
經(jīng)營狀況良好，注重研發(fā)。公司經(jīng)營狀況良好，2016 年實現(xiàn)營業(yè)收入14.49 億元，2012-2016 年復(fù)合增長率為18.36%；2016 年公司綜合毛利65%；期間費用控制較好，費用增幅低于毛利和收入增幅。同時，公司重視研發(fā)，2016 年公司研發(fā)費用占營收的27.73%，研發(fā)投入增幅約10%，遠高于同行業(yè)水平，為業(yè)績增長提供源源不斷的推動力。
公檢法領(lǐng)域一家獨大，業(yè)績可期。公司是視頻會議行業(yè)五家寡頭之一，五家廠商市場占比達90%以上，公司市占率約15.4%。公司是公檢法視頻會議市場優(yōu)勢龍頭，細分市場占有率高達60%以上，且公檢法客戶粘性大，外來廠商很難進入競爭，借助安防市場面和政策面的雙重東風，以及視頻會議向區(qū)縣發(fā)展，并且結(jié)合未來的高清化、智能化置換趨勢，公司業(yè)績有望進一步高速增長。
營銷發(fā)力，PPP 發(fā)力，補足營銷短板。公司重視研發(fā)，深度融合視頻會議和視頻監(jiān)控兩大業(yè)務(wù)，補足營銷短板，在現(xiàn)有 27 個省級營銷網(wǎng)點的基礎(chǔ)上，向地市級擴張網(wǎng)點，全面推動辦事處由項目操作型向經(jīng)營管理型轉(zhuǎn)變，提升區(qū)域市場運作能力；同時出資10,000 萬元設(shè)立“科達集成”，積極布局政府PPP。
投資建議：預(yù)計公司 2016/2017/2018 年 EPS1.02/1.48/2.07 元，對應(yīng)PE36.06/24.73/17.75 倍，給予“買入” 評級。
風險提示: 視頻會議競爭加?。灰曨l監(jiān)控智能化推進不達預(yù)期。
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