>> 廣發(fā)證券-蘇州科達(dá)（603660）在安防和視頻會議領(lǐng)域持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展-170624
| 上傳日期： |
2017/6/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰 |
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在視頻監(jiān)控系統(tǒng)領(lǐng)域，公司憑借在視頻會議業(yè)務(wù)發(fā)展中積累的技術(shù)基礎(chǔ)，積極開發(fā)基于IP 網(wǎng)絡(luò)的視頻會議監(jiān)控產(chǎn)品，提供平安城市、圖偵與合成作戰(zhàn)、智慧交通、教育錄播等一系列行業(yè)解決方案。
公司收入和利潤穩(wěn)步健康增長，毛利率保持基本穩(wěn)定水平
2016 年公司營業(yè)收入14.49 億元，同比增長18.55%，其中視頻會議系統(tǒng)收入7.37 億元，視頻監(jiān)控系統(tǒng)收入6.84 億元。2012-2016 年銷售復(fù)合增長率為18.36%。17 年Q1，公司營業(yè)收入3.29 億元，同比增長23.8%。
公司2016 年分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.75 億元，同比增長45%，12-16年復(fù)合增長率為20.7%。2017 年Q1，公司歸母凈利潤為3106 萬元，實現(xiàn)同比扭虧為盈。公司毛利率自2012 年以來穩(wěn)定在較高水平。2014 年度，2015 年度以及2016 年，公司綜合毛利率分別為64%、66%以及65%。
預(yù)測2017~19 年EPS 分別為0.986 元/股、1.395 元/股、1.807元/股
假設(shè)公司未來收入增長和毛利基本保持當(dāng)前態(tài)勢， 預(yù)測公司2017~2019 年營業(yè)收入分別為18.4、23.3、29.2 億元，凈利潤分別為2.47、3.49、4.52 億元，凈利潤增長率分別為41.1%、41.4%、29.5%。按最新收盤價計算，PE 分別為38，27，21 倍，考慮公司未來收入和凈利潤將保持快速穩(wěn)定增長，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
公司所處行業(yè)對政府采購依賴較大，受政策影響和國家相關(guān)支出預(yù)算波動影響較大值；市場競爭風(fēng)險；應(yīng)收賬款較高和存貨跌價的風(fēng)險。
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