>> 平安證券-蘇州科達(dá)（603660）視頻會(huì)議與視頻監(jiān)控領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，未來發(fā)展可期-170806
| 上傳日期： |
2017/8/7 |
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pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
張冰 |
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根據(jù)IDC 數(shù)據(jù)，公司在國內(nèi)視頻會(huì)議市場(chǎng)占有率排名前五。在視頻監(jiān)控領(lǐng)域，公司2016 年?duì)I業(yè)收入為14.49 億元，其中視頻監(jiān)控業(yè)務(wù)收入為6.85 億元，收入規(guī)模在國內(nèi)視頻監(jiān)控行業(yè)處于領(lǐng)先地位。
成立十多年來，公司高度重視技術(shù)研發(fā)，最近三年研發(fā)投入占營業(yè)收入比重都在30%左右。對(duì)研發(fā)的高度重視，確保了公司在視頻會(huì)議、視頻監(jiān)控領(lǐng)域關(guān)鍵底層技術(shù)方面有了深厚的積累，為公司未來的持續(xù)高速發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在產(chǎn)品線不斷完善的基礎(chǔ)上，公司針對(duì)下游行業(yè)應(yīng)用需求推出了一系列解決方案，在政府、教育、交通、醫(yī)療等重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域取得良好反響，形成了突出的解決方案優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步鞏固了公司在視頻會(huì)議和視頻監(jiān)控行業(yè)的領(lǐng)先地位。
國產(chǎn)化替代助力公司視頻會(huì)議業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長，“摩云視訊”未來市場(chǎng)空間廣闊：公司在政府、教育、醫(yī)療、金融等行業(yè)多點(diǎn)布局，市場(chǎng)需求持續(xù)增長。當(dāng)前，在我國視頻會(huì)議市場(chǎng)，主流廠商包括華為、寶利通、思科、中興通訊、蘇州科達(dá)等企業(yè)。根據(jù)IDC 數(shù)據(jù)，2015 年上半年，華為、寶利通、思科、中興通訊、蘇州科達(dá)在我國視頻會(huì)議市場(chǎng)占有率位列1 至5位。隨著信息安全上升為我國國家戰(zhàn)略，在國內(nèi)視頻會(huì)議市場(chǎng)，國產(chǎn)化替代機(jī)會(huì)凸顯，國內(nèi)本土廠商取得了較為有利的競爭地位。隨著寶利通和思科的逐步退出，公司在國內(nèi)視頻會(huì)議行業(yè)的市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提高。在需求增長和市場(chǎng)占有率提高的雙重推動(dòng)下，我們判斷，公司視頻會(huì)議業(yè)務(wù)收入將持續(xù)快速增長。另外，針對(duì)企業(yè)市場(chǎng)，公司開發(fā)了采取租賃模式的“摩云視訊”會(huì)議系統(tǒng)，幫助企業(yè)提高多方遠(yuǎn)程交云效率，節(jié)省會(huì)議費(fèi)用。我國企業(yè)數(shù)量當(dāng)前是千萬量級(jí)，假設(shè)“摩云視訊”每年的租賃費(fèi)為千元量級(jí)，則“摩云視訊”未來的市場(chǎng)空間將達(dá)到百億量級(jí)，“摩云視訊”未來市場(chǎng)空間廣闊。
開拓PPP 業(yè)務(wù)、加強(qiáng)渠道建設(shè)，公司視頻監(jiān)控業(yè)務(wù)未來將大有可為：當(dāng)前，視頻監(jiān)控行業(yè)的競爭格局已經(jīng)基本清晰，價(jià)格戰(zhàn)已不是行業(yè)內(nèi)廠商的主流競爭方式。仍去年起，視頻監(jiān)控行業(yè)進(jìn)入人工智能和深度學(xué)習(xí)的發(fā)展階段。行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先廠商越來越重視后端解決方案的競爭。公司在后端解決方案領(lǐng)域已深耕多年，智能化趨勢(shì)有利于公司的發(fā)展。今年1 月，公司公告成立子公司科達(dá)集成，為開拓PPP 業(yè)務(wù)做準(zhǔn)備。今年3 月，公司正式發(fā)布PPP 業(yè)務(wù)支持計(jì)劃，主要針對(duì)智慧城市類項(xiàng)目，以平安城市、智慧交通和智慧教育為主，同時(shí)可延伸至智慧醫(yī)療、應(yīng)急指揮、智慧政務(wù)等領(lǐng)域。未來PPP 業(yè)務(wù)將有力推動(dòng)公司視頻監(jiān)控業(yè)務(wù)的發(fā)展。今年以來，公司著力加強(qiáng)渠道建設(shè)，致力于打造“科達(dá)+合作伙伴+客戶”三方共贏的價(jià)值合作生態(tài)。我們認(rèn)為，公司通過加強(qiáng)渠道建設(shè)，將能夠更充分受益視頻監(jiān)控行業(yè)的高景氣度，再疊加公司登陸A 股的品牌效應(yīng)，公司未來在視頻監(jiān)控業(yè)務(wù)收入方面將取得進(jìn)一步突破，公司視頻監(jiān)控業(yè)務(wù)將加速發(fā)展。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的EPS 分別為1.00 元、1.41 元、1.95 元，對(duì)應(yīng)8 月4 日收盤價(jià)的PE 分別約為35.0、24.7、17.9 倍。公司是我國視頻會(huì)議和視頻監(jiān)控行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，在國內(nèi)視頻會(huì)議和視頻監(jiān)控市場(chǎng)具有很強(qiáng)的市場(chǎng)競爭力。在視頻會(huì)議領(lǐng)域，受益于國產(chǎn)化替代，公司視頻會(huì)議業(yè)務(wù)收入將持續(xù)快速增長。另外，“摩云視訊”的推廣，將為公司視頻會(huì)議業(yè)務(wù)帶來廣闊的發(fā)展空間。在視頻監(jiān)控領(lǐng)域，仍去年起，視頻監(jiān)控行業(yè)進(jìn)入人工智能和深度學(xué)習(xí)的發(fā)展階段。行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先廠商越來越重視后端解決方案的競爭。公司在后端解決方案領(lǐng)域已深耕多年，智能化趨勢(shì)有利于公司的發(fā)展。今年以來，公司開拓PPP 業(yè)務(wù)、著力加強(qiáng)渠道方面的建設(shè)，公司視頻監(jiān)控業(yè)務(wù)未來將大有可為，公司未來業(yè)績持續(xù)高速增長可期。我們看好公司的未來發(fā)展，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：視頻會(huì)議領(lǐng)域的國產(chǎn)化替代進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；“摩云視訊”的推廣進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；渠道建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
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